Los mercados estarán enfocados en Draghi durante primera semana de junio

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Los mercados estarán enfocados en Draghi durante primera semana de junio

Otro mes del 2020 ha transcurrido, completando un periodo de 5 meses en que el mercado Forex se ha movido en un rango de negociación estrecho, sobre todo en los pares relacionados con el euro. La siguiente semana puede ser crucial para determinar la dirección de los mercados de capitales durante los siguientes meses. Para los expertos, lo mejor es que el Banco Central Europeo demuestre una postura más agresiva o pueden perder credibilidad rápidamente lo que puede llevar al mercado a duplicar los primeros 150 días del 2020.

Draghi y el ECB tendrán que tomar acciones contundentes el 5 de junio si quieren convencer a los mercados que están en la ruta correcta y que pueden tener confianza en sus decisiones. Parece haber consenso en el mercado de que se requiere una acción pronta para detener el fortalecimiento del euro, aumentar las exportaciones e impulsar el crédito. Esta es la principal razón por la cual las expectativas son altas para la primera semana de junio. Un recorte en la tasa de refinanciación por sí solo no es suficiente para conseguir mayor crecimiento, pero un apoyo excepcional a las empresas pequeñas y medianas probablemente tendría un impacto mucho mayor y de más alcance para la economía de la Zona Euro. Draghi ha hecho varias insinuaciones acerca de la reunión de la siguiente semana y por el momento los inversores no han parecido adherirse a un escenario en particular a la expectativa de lo que pueda suceder. Muchos esperan que el ECB va a recortar su política de tasas de interés y/o anunciar medidas enfocadas en la liquidez, las cuales tendrán como objetivo impulsar el crédito bancario.

Además de las noticias relacionadas con el ECB, la próxima semana el mercado también deberá estar atento a una serie de noticias y datos económicos importantes, los cuáles culminan con el Non Farm Payrolls de Estados Unidos. De hecho, es una semana de cuidado y no apta para traders que prefieren mercados tranquilos, la cual seguramente verá acción en el CAD, AUD, GBP (habrá decisión con respecto a las tasas de interés en el Reino Unido). Si Draghi no consigue alterar los mercados tal como se espera, probablemente alguno de estos eventos será capaz de proporcionar algo de volatilidad intradiaria.

En los Estados Unidos, durante la semana pasada, datos realmente decepcionantes del PIB fueron básicamente ignorados, ya sea debido al efecto del clima adverso al inicio del o por el hecho de que si la tendencia bajista de primer trimestre continúa en el segundo trimestre, probablemente la Fed va a comenzar a aplicar medidas acomodaticias, una vez más. Los mercados de renta variable a nivel global se mantienen al alza alcanzando precios record, impulsados principalmente por la política de tasas de interés ultra bajas de los bancos centrales. Los rendimientos de bonos del Tesoro de Estados Unidos continúan siendo empujados a la baja, especialmente en los bonos de 10 años, los cuáles durante la semana anterior bajaron hasta un +2.40% (el nivel más bajo en un año).

A pesar de lo que muchos inversores creían, la caída en mayo en la que esperaban “vender y dejar ir” nunca se materializó. Las tendencias direccionales continuaron a través de varias clases de activos y la volatilidad nuevamente volvió a dominar en algunas de estas. El enfoque del inversor se concentrará en China y sus datos del PMI manufacturero durante el fin de semana antes de que comience oficialmente el nuevo mes. Si Draghi y compañía terminan por fallarle a los mercados en la primera semana de junio, probablemente estos estarán dominados por la incertidumbre durante algunas semanas pero al menos se mantendrán entretenidos durante unas cuatro semanas de fútbol en Brasil a partir del 12 de junio.

Incremento de la incertidumbre. Datos de interés 02/10/2020

Hola a todos los lectores de Enbolsa.net.

Esta semana puede ser algo más floja para bolsas y extenderse una sensación menos cómoda, pero será algo pasajero. Al menos desde una perspectiva global. España podría ver cómo se deteriora su prima de riesgo debido a los recientes acontecimientos políticos internos, los cuales parece improbable se resuelvan tan rápidamente como en los próximos días.

El primer test sobre el alcance de este asunto lo tendremos en la subasta del Tesoro del jueves, ya que emite una nueva referencia de Bonos 5 años, bonos ligados a inflación 2024 y bonos a 2029. El diferencial con Italia podría estrecharse desde 55 p.b. hacia aprox. 40 p.b. por ampliación de la prima de riesgo española. Eso probablemente significaría que con Alemania podría ampliarse desde 115 p.b. hasta unos 130 p.b.

Pero esto dependerá de la forma en que intervenga el BCE para contrarrestar o no lo que sería unan tendencia natural.

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El euro podría verse algo afectado por la política interna en España. Desde el viernes se ha depreciado 1,183/$ hasta 1,176/$ y probablemente se depreciará algo más a lo largo de la semana.

Y a partir de ahora el Ibex debería seguir evolucionando peor que el resto de bolsas europeas.

Esto ya ha venido sucediendo en las últimas semanas de manera preventiva, pero a partir de ahora se hará más evidente. Hoy podría retroceder -2%, por dar una aproximación. Es probable que no se trate de un golpe inicial con recuperación inmediata, sino más bien un deterioro relativo progresivo debido a incertidumbres sobre la gestión de las finanzas españolas (insuficiente respaldo político a los Presupuestos 2020, control del déficit fiscal, capacidad para reducir el ratio de deuda/PIB…) y también al impacto que la inestabilidad política llegue a tener sobre el Consumo Privado y la Inversión Empresarial.

Y se abre un riesgo de contagio desde España hacia Italia, donde celebran elecciones en 2020 con un panorama político también confuso. Este debilitamiento del mercado español (bolsa, prima de riesgo, influencia sobre el euro) podría extenderse algún tiempo. Regresando al plano global, este (también) debilitamiento del conjunto del mercado (no ya desde la perspectiva de España) al que aludimos al principio se deberá a las siguientes 4 razones:

  • Probable toma de beneficios suave y espontánea tras 2 semanas consecutivas razonablemente buenas.
  • La macro no dará el mismo respaldo que las 2 semanas anteriores. El ISM Manufacturero americano hoy y empleo también americano a el viernes serán algo flojos.
  • Yellen habla el miércoles y varios consejeros de la Fed también a lo largo de la semana, siendo probable que se reafirmen en la reciente línea más bien hawkish o dura.

Es improbable que lo que digan ayude en algo. (iv) Incertidumbre sobre las revisiones de ratings que coinciden este viernes: Francia (S&P), Italia (Moody’s), Estados Unidos (Moody’s) y España (DBRS). Sobre todo después de que S&P mantuviera a España en BBB+ el viernes pasado, a pesar de que en circunstancias normales muy probablemente habría subido hasta A- (ver comentario en apartado Entorno Económico).

En el mejor caso cualquiera de los 4 desenlaces anteriores será neutral para las bolsas, pero de todas formas es difícil identificar algún factor impulsor que facilite nuevos avances. A corto plazo, esta semana, el tono es más frágil. Sin embargo, el fondo del mercado desde una perspectiva global no ha variado: la actitud más proactiva de la Fed refuerza la percepción sobre la solidez del ciclo económico, los riesgos geoestratégicos (Corea del Norte) permanecen pero no parecen inminentes y las operaciones corporativas (M&A) son más frecuentes.

Éstas suelen intensificarse al consolidarse un ciclo expansivo y unas bolsas al alza. Sobre todo en este ciclo caracterizado por una financiación muy barata. La volatilidad no aumenta (VIX

Declaraciones y PIB, en el punto de mira

INDICADORES PARA ESTA SEMANA

La semana que hoy arranca es muy importante para los inversores, pues se espera que las autoridades de los bancos centrales aporten alguna información sobre la dirección de la política monetaria. La presidenta de la Fed, Janet Yellen, hablará en la Asociación Nacional de Economía Empresaria, y pronunciará una conferencia con el título “Inflación, Incertidumbre y Política Monetaria”, el martes a las 20:45. El lunes a las 13:00 se esperan declaraciones de Mario Draghi, del que se espera mucha volatilidad en el mercado. Seguidamente saldrá a la palestra Mark Carney, del Banco de Inglaterra, que pronunciará una conferencia sobre los 20 años de independencia de la entidad, el jueves y el viernes. En el otro lado del Atlántico, Poloz hablará sobre economía y política monetaria canadiense, a las 15:45 del miércoles, mientras que Kuroda, del Banco de Japón, se dirigirá hoy lunes ante una audiencia de líderes empresariales en Osaka, con preguntas del público.

EURUSD: GRÁFICO DE 4 HORAS

LUNES
El lunes tendremos varias declaraciones que probablemente añadirán cierta volatilidad. La sesión del lunes arranca con discursos de varias autoridades de bancos centrales, empezando con Kuroda a las 05:35 GMT. Dudley del FOMC hablará sobre desarrollo del mercado laboral, Mario Draghi testificará sobre los desarrollos monetarios y económicos en Bruselas a las 13:00 GMT, y le seguirá, ya en la sesión de Nueva York, la intervención de Evans del FOMC sobre el mismo tema en reunión del Economic Club de Grand Rapids. Bullock del RBA y Kashkari del FOMC también hablarán en Sídney y el Dakota del Norte, respectivamente. A primera hora de Europa conoceremos el índice Ifo alemán, que hará público el Instituto de Investigaciones Económicas.

MARTES
Los mercados estarán pendientes de la lectura del gasto del consumidor y del discurso de Yellen sobre inflación y políticas monetarias. Será una sesión menos volátil que la del lunes empezando con la encuesta ANZ de confianza empresarial las 00:00 GMT. A las 14:00 se publicarán los últimos datos de confianza del consumidor de la Conference Board, y, a la misma hora, se publicarán los datos de ventas de viviendas de primera mano. Seguirá el discurso de Brainard en la Conference Board, 30 minutos después, y a las 16:45 le llegará el turno a Janet Yellen con su conferencia “Inflación, Incertidumbre y Política Monetaria”, en la reunión anual de la Asociación Nacional de Economía Empresarial.

MIÉRCOLES
El miércoles será un día activo, con Nueva Zelanda y su anuncio de tipos efectivos en el punto de mira. Un inicio de sesión volátil, con la oferta monetaria de la UE, a las 08:00. Seguirá la Conference Board, con los pedidos de bienes duraderos de EEUU a las 12:30 y ventas de viviendas pendientes a las 14:00. Treinta minutos después, la EIA publicará inventarios de crudo de la semana pasada. En Canadá, Poloz hablará sobre la evolución de la economía canadiense y las implicaciones de la misma en la política monetaria del país a las 15:45. Seguirá la intervención de Brainard, a las 18:00, con un discurso titulada “Disparidades en el mercado laboral y la misión de la Reserva Federal”, dos horas antes de la lectura oficial de los tipos de interés efectivos de Nueva Zelanda.

JUEVES
El jueves añadirán volatilidad Kuroda, Carney y la lectura trimestral del PIB de EEUU. Los inversores podrían aprovechar las palabras de Kuroda en la Convención Nacional de la Industria de Mercado de Valores, a las 06:35, y a las 08:15 hablara Mark Carney, del BoE, sobre los 20 años de independencia de la entidad. Es probable que ambos eventos añadan aún más volatilidad. Guy Debelle, del RBA, y Stanley Fischer, del FOMC, intervendrán en la misma conferencia, el primero a las 09:00, y el segundo a las 14:15. A las 12:30 la Oficina de Análisis Económico publicará el PIB final de EEUU, un informe que muchos inversores esperan. Al mismo tiempo se conocerá también el informe de solicitudes de subsidio de desempleo.

VIERNES
El viernes será una sesión volátil, con los discursos de Draghi y Carney y la lectura del PIB canadiense del mes. La volatilidad empezaría ya con el PMI manufacturero de China, a as 01:45. A las 08:30, la oficina nacional de estadística publicará la balanza comercial británica y la lectura final del PIB. Treinta segundos después, conoceremos las últimas lecturas del IPC del Eurostat. Seguirá el PIB canadiense, a las 12:30, al tiempo que se publicarán también el índice de precios en gesto personal (PCE). Minutos después, a as 14:00, la Universidad de Michigan publicará el índice mensual de sentimiento del consumidor. Seguirán los discursos de Draghi y de Carney en la conferencia del banco de Inglaterra, a las 14:15 y 14:45, respectivamente.

Una mejor perspectiva macro. Datos de interés 25/09/2020

Hola a todos los lectores de Enbolsa.net.

Tenemos 3 referencias buenas de pasado y 3 buenas de futuro, para los próximos días. No sucede esto muchas veces. Con respecto a las recientes referencias de pasado, en primer lugar la Fed definió por fin el jueves un escenario temporal para iniciar el tapering: octubre.

Entendiendo en este caso por tapering la reducción del balance. Y dio a entender que podría volver a subir tipos en diciembre, hasta 1,25%/1,50%. Si así fuera se cumplirían nuestras estimaciones de tiempos y pasos en 2020. Estimamos 3 subidas más en 2020, pero eso habrá que verlo paso a paso. En segundo lugar, la semana pasada quedó demostrado que el mercado empieza a ignorar absolutamente las amenazas de Corea del Norte. El viernes pasado las bolsas permanecieron imperturbables a pesar de haber recibido nuevas declaraciones en el mismo sentido el jueves por la noche.

Y por último y en tercer lugar como referencia de pasado constructiva tenemos las magníficas cifras de Confianza del Consumidor en la Eurozona, que se publicaron el jueves pasado y que se sitúan en máximos desde 2001. Cifras como esas permiten pensar que, si Wall Street decide marcar nuevos máximos históricos, Europa cuenta con los fundamentos para perseguirlo. Y ahora los 3 eventos constructivos de corto plazo: (i) Elecciones alemanas.

Descontada la victoria de Merkel, la futura coalición de gobierno no será fácil. Pero el mercado acaba de quitarse de encima otro evento político más. Si en alguna dirección influye, será en positivo. Pero sólo para bolsas, porque el euro podría debilitarse ante una coalición que tardará tiempo en cerrarse y con socios dispares (FDP y Verdes) (ii) Trump presenta esta semana el primer borrador de su tan anunciada reforma fiscal. A poco que concrete, el mercado lo recibirá con los brazos abiertos porque lleva meses esperando algo tangible. (iii) Este viernes 29 S&P anuncia la revisión de su rating sobre España y todo apunta a que podría mejorarlo hasta A- desde BBB+, alejándonos así un escalón más del grado de no inversión (por debajo de BBB-). ¿Serán constructivos los 3 desenlaces?. Probablemente sí. O, en todo caso, neutrales para el mercado. Eso, unido a una macro abundante que no presenta mal aspecto esta semana, debería dar como resultado un saldo neto algo positivo, de nuevo. Aunque hoy la apertura sea floja. A las 10AM se publica el IFO alemán, que se espera repita en torno a 116, nivel francamente bueno. No ya de expansión, sino de boom. Mañana, Confianza del Consumidor americano, que podría retroceder hacia 120 desde 122,9 ahora, pero eso se justifica por los huracanes. El FMI publica el miércoles su informe de perspectivas de otoño: el WEO (World Economic Outlook), probablemente mejorando algo estimaciones, como la OCDE hace unos días. También el miércoles, Pedidos de Bienes Duraderos americanos, que se normalizarán después de 2 meses ofreciendo irregulares. Se espera +0,9% desde -6,8%. El jueves probablemente se revisará al alza el PIB 2T americano, desde +3,0% hasta +3,1%. Y eso también es bueno.

Finalmente, el viernes inflación europea, que se espera repunte 1 décima, hasta +1,6%. En general, nada de lo que preocuparse y probables desenlaces benignos. Eso debería reforzar esta inercia lentamente alcista que disfrutamos. Intervendrán muchos banqueros centrales, pero la incertidumbre sobre la Fed ha quedado superada. Las próximas reuniones importantes quedan lejos aún: el 26 Oct. el BCE, reunión sobre la que ha descargado todo el peso de hacer algo, y el 2 Nov. el BoE, que podría subir +25 p.b., hasta 0,50%. Pero aún quedan lejos. De momento los eventos más recientes y los más próximos seguirán dando soporte a las bolsas, no afectarán a los bonos y tampoco deberían estimular la depreciación del USD, que es una variable peligrosa actual

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

Esta semana tiene una serie de fechas importantes, sobre todo para Estados Unidos.

El más importante para el inicio de la semana es la intervención de mario draghi en el parlamento europeo.

El Martes, en Estados Unidos, destaca la publicación sobre la variación de la producción de la vivienda, la confianza del consumidor y los pedidos de bienes diferidos.

El jueves, la atención comienza recayendo en Europa con la publicación de la confianza economica y finalmente por la tarde el PIB anualizado.

Las principales emisiones de esta semana son las de Italia y Alemania.

Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:

General Electric y Ventas INC destacan con un rendimiento superior al 4%.

Esta semana destaca BME en Europa.

Si desea obtener más información acerca de estas estrategias, consultar la plataforma con la que realizamos está operativa o asistir a las sesiones en vivo, solo tiene que enviarnos un mail a [email protected] y estaremos encantados de poder ayudarle.

Elecciones en el mundo y los bancos centrales y sus políticas, en el punto de mira

INDICADORES PARA ESTA SEMANA

Nuevos datos y nuevas expectativas. Datos de interes 18/09/2020

Hola a todos los lectores de Enbolsa.net.

Esta semana tenemos como referencias principales unos datos europeos que se esperan algo mejores, pero no mucho, y la reunión de la Fed del miércoles. Primero, los datos europeos: (i) ZEW alemán mañana (11h). Se espera un repunte hasta 13,5 desde 10,0 anterior. Pensamos que cualquier cifra por debajo de 15 dejará frío al mercado. (ii) Después y distanciados (viernes) tenemos los PMIs europeos, que sí podrían mejorar ligeramente desde un nivel que ya es francamente bueno (PMI Compuesto 55,8 esperado desde 55,7). La simple confirmación de estos niveles proporcionaría algo de impulso a las bolsas europeas. La macro europea podría ayudar algo a las bolsas, pero poco. Ahora, el frente americano. El jueves se publicará un Indicador Adelantado probablemente continuista (+0,2 vs +0,3%), lo cual significa que no moverá mercado. Además, quedará eclipsado por lo que haga o diga (o no haga o no diga, quién sabe) la Fed el miércoles. Después de haber subido tipos 2 veces este año (marzo y junio), su compromiso es iniciar el “tapering” (entendiendo ahora por esto la no reinversión de parte del QE ya inyectado) en algún momento de este año. La Fed ha incrementado su balance en más de 3,5Bn$ (¡billones europeos!) desde 2008, así que, una vez alcanzada la “velocidad máxima de reducción” (-50.000M$/mes), tardaría nada menos que 5,8 años en retirar toda la liquidez introducida. Le llevará varios años retirarla, aunque vaya rápido. La reunión de esta semana es determinante para conocer el ritmo de su estrategia de salida; para saber si la ejecuta por fin o si continúa empleando sólo la dialéctica y las expectativas. El desenlace más probable, pero no rotundamente más probable, es que esta semana empiece el “tapering” y que insinúe que volverá a subir tipos este año (Dic.), hasta 1,25%/1,50%. Pero resulta perfectamente posible que esta semana simplemente anuncie cuándo empezará el “tapering”, sin empezar a aplicarlo ahora. Eso retrasaría la subida de tipos hasta 2020. Las probabilidades de ambos desenlaces están equilibradas, aunque nosotros nos inclinamos más bien por el primero. Pero la Fed cuenta con la inesperada excusa de los huracanes para preferir el segundo desenlace… Veremos el miércoles. Este será el asunto clave. En otro orden de cosas, Trump habla mañana en la ONU… y resultará interesante escucharle porque nunca decepciona. Esta es una variable imprevisible que conviene vigilar por si afecta al mercado. ¿Desenlace? Pensamos que se trata de un “gana-gana”. O, al menos, de un “gana-no pierdes”. Si la Fed inicia el “tapering” el mercado descontará que la economía puede soportarlo y eso, superado tal vez un cierto temor inicial, reforzaría las bolsas, castigaría los bonos (¿TNote a 2,30%/2,35% vs 2,20% ahora?) y apreciaría el USD (¿1,15/1,17?). Esto último liberaría a las bolsas europeas de una pesada carga, impulsándolas. Pero si opta por retrasar de nuevo, los bonos americanos (y por contagio, algo también los europeos) se apreciarán, las bolsas retrocederán un poco para estabilizarse o incluso recuperarse enseguida y el USD se depreciará de nuevo (¿1,20?). Es obvio que resulta preferible el primer desenlace, pero el segundo tampoco es malo si la Fed lo explica. Por eso esta semana sólo importará la Fed del miércoles y, sea cual sea el desenlace, no será malo para bolsas. Diríamos algo más: si la Fed se ajusta al guión, empezando ya el “tapering”, y la próxima semana Trump presenta en el Congreso su primer borrador de reforma fiscal, las bolsas evolucionarán mejor de lo que se espera. Y no es descartable que ambas cosas sucedan. Por eso mantenemos abiertas nuestras 2 ideas de la semana pasada: posiciones largas de bolsas europea y americana vía ETFs (cerramos la idea larga en Apple con un beneficio milimétrico). Sigue sin haber razones para ponerse más defensivo, aunque el déficit de estímulos dificulta el avance de las bolsas.

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

Esta semana tiene una serie de fechas importantes, sobre todo para España, Alemania, Estados Unidos y Japón.

El lunes se publicarán el IPC de Europa.

El martes la atención se centrará en Alemania se publicarán los datos ZEW sobre las expectativas del mercado aleman.

El miércoles se cambiará la atención del mercado pasando de Eruopa a Estados Unidos con la publicación de los tipos de interes de la FED los cuales estiman que se mantendran sin modificaciones.

Posteriormente, el jueves se presentaran los tipos de interes de Japón los cuales se estiman que se mantendran constantes.

Por último, podemos destacar la revisión de los Ratings de España por parte de S&P.

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

Esta semana se destacan las emisiones bonos a largo plazo de Alemania y Francia la cual mostrara el riesgo financiero estimado por los inversores sobre estos países.

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El mercado bursátil es sólido. Datos de interés 11/09/2020

Hola a todos los lectores de Enbolsa.net.

Las factores directores convencionales del mercado (macro, beneficios, tipos, etc) siguen ofreciendo un escenario constructivo probolsas. Sin embargo, hemos enfrentado una “pequeña tormenta perfecta” por la coincidencia de varios factores no convencionales que las han bloqueado: huracanes, terremoto (México), política (reforma fiscal americana que no llega), confusión de los bancos centrales (saben lo que deben hacer, pero no pueden hacerlo) y fortalecimiento del euro.

Demasiado bien han resistido las bolsas. Eso demuestra que el fondo del mercado continúa siendo sólido. Las cosas empiezan a mejorar hoy. Miami ha sufrido menos de lo que se temía por el huracán y Corea del Norte (CN) no lanzó ningún misil el sábado para “celebrar” su fundación en 1948. Con eso el USD se aprecia hacia 1,20 y el JPY se deprecia hacia 130, lo que significa recuperar algo de normalidad.

ESTA SEMANA las bolsas probablemente aguantarán mejor, aunque el riesgo de modestos retrocesos existe porque esta “mini-tormenta perfecta” aún no ha escampado del todo. Hoy se reúne el Comité de Seguridad de la ONU para estudiar nuevas sanciones contra CN y la reacción de este país resulta imprevisible. Los consejeros de la Fed está en periodo de blackout porque el 20/9 tienen reunión (FOMC), así que no harán declaraciones. La macro que se publica no ayudará porque hasta el jueves no hay nada relevante y lo que se publica entre jueves y viernes no parece capaz de mover el mercado. Las cifras no serán ni muy buenas, ni muy malas. El jueves reunión del BoE, pero sólo comunicado escrito. También hablará Weidmann (Buba & BCE), que puede aportar cierto interés porque representa la perspectiva más hawkish o dura de Alemania. Como el jueves pasado Draghi se mostró más dovish o suave de lo esperado – incluso por nosotros, que lo esperábamos francamente dovish -, es la oportunidad de Weidmann para contrarrestar esa visión… lo cual volvería a ser apreciatorio para un euro que ha retrocedido este fin de semana. Y el viernes tenemos 3 datos americanos, pero que no aportarán gran cosa: Ventas Por Menor, Producción Industrial y Grado de Utilización de Capacidad Productiva. Pasarán desapercibidos. Pero también hay Cuádruple Hora Bruja (vencimiento de contratos de futuros y opciones sobre índices y acciones) y esto sí será importante para orientarse sobre la dirección de las bolsas en el 4T. No hay un deterioro como para esperar un enfoque bajista, pero tampoco nada nuevo en base a lo cual afirmar sin duda que será alcista. Por todo esto lo más probable es que las bolsas estén desorientadas, aunque con tendencia a rebotar algo si CN no hace nada. ¿Qué hacer en concreto? Predisposición a comprar bolsa algo más barata que antes del verano, pero de manera muy cauta: (i) Favorecer compañías con apalancamiento positivo al crecimiento, puesto que nada relevante del actual ciclo expansivo ha cambiado. Al contrario. Europa crece algo más (+2,3%), EE.UU. se recupera de un bache (+2,2% desde +1,2% en 2T 2020), Japón mejor de lo esperado (+2,5%) y los emergentes reaccionan. Ejemplos: Amadeus y Meliá (los huracanes son pasajeros). (ii) Compañías con elevado apalancamiento financiero porque el BCE tardará bastante en subir tipos. Ejs.: Abertis y Ferrovial. (iii) Compañías de alta (y sostenible) rentabilidad por dividendo. Ejs.: Iberdrola (5%) y Enagás (6%). (iv) Fondos de retorno absoluto (y asimilables). Ejs.: Bellevue Global Macro y Nordea Stable Return (mixto, pero con objetivo de retorno positivo). (v) Reducir bancos. La actitud del BCE frustra las expectativas de ampliación de márgenes con clientes. (vi) Reducir España, tácticamente (no estratégicamente) debido al complejo escenario político hasta el 2 Oct. No vemos razones para cambiar de estrategia, pero sí para afinarla (como comentado en las 6 indicaciones anteriores) y vigilar el contexto aún más intensamente … por si debiéramos tomar alguna medida más.

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

Esta semana tiene una serie de fechas importantes, sobre todo para España, aunque no podemos olvidar las publicaciones macroeconómicas de Estados Unidos y Europa.

El viernes destaca por la publicación de los indicadores macroeconómicos de producción, dando a conocer así si efectivamente la producción industrial estadounidense se esta expandiendo o no.

En Europa podemos encontrar los tipos de interes de Inglaterra y el Miércoles se presenta el IPC tanto de Alemania, España e Inglaterra.

Desde Asia se presentaran las ventas minoristas de China.

En el caso europeo nos encontramos con la estimación del IPC y la publicación de la inflación en España..

Por último, podemos destacar la revisión de los Ratings de España por parte de Moodys y S&P.

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

Esta semana se destacan las emisiones bonos a largo plazo de Alemania y Francia la cual mostrara el riesgo financiero estimado por los inversores sobre estos países.

Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:

General Electric y Ventas INC destacan con un rendimiento superior al 4%.

Esta semana destaca BME en Europa.

Si desea obtener más información acerca de estas estrategias, consultar la plataforma con la que realizamos está operativa o asistir a las sesiones en vivo, solo tiene que enviarnos un mail a [email protected] y estaremos encantados de poder ayudarle.

Crece la demanda de activos seguros por las pruebas balísticas de Corea del Norte

INDICADORES PARA ESTA SEMANA

El jueves, el BCE publicará su última decisión sobre tipos de interés y Draghi atenderá a los medios en una rueda de prensa después del anuncio. Los inversores estarán pendientes de cualquier pista que el presidente del BCE pudiera aportar. En EEUU se publicarán las cifras del índice de gestores de compras (PMI9 del sector servicios del mes de agosto y se esperan intervenciones de varios de los miembros del FOMC. Del Reino Unido conoceremos informes de sectores de construcción y manufacturero, con la libra bajo presión por los malos datos macro y la incertidumbre por el Brexit. El viernes se publicará la balanza comercial china del mes de agosto, una buena oportunidad para traders e inversores. Se espera una elevada volatilidad. Otros eventos de la semana que no podemos perder es la decisión sobre tipos de interés del Banco de Canadá del miércoles y el informe de empleo del país del viernes. Mientras, se incrementa la demanda de activos seguros a causa de las pruebas con la bomba de hidrógeno que Corea del Norte ha realizado este fin de semana. Cabe esperar que las tensiones vayan a más.

XAUUSD: GRÁFICO DE 4 HORAS

LUNES
Markit publica el índice de gestores de compras (PMI) del sector construcción británico, correspondiente al mes de agosto. En este primer día de la semana, los traders británicos estarán pendientes del resultado del PMI del sector construcción, a ls 08:30 GMT. Se espera que a cifra suba del 51,9 al 52,1, aunque aumentan las preocupaciones de las autoridades del Banco de Inglaterra por el aumento de la inflación y la debilidad de la libra. Sigue la crisis de Corea del Norte tras las pruebas con la bomba de hidrógeno. Si la crisis escala, podríamos ver una subida de los activos seguros y una bajada del dólar. Los mercados americano y canadiense están hoy cerrados.

MARTES
El Banco de Reserva de Australia anunciará tipos de interés y Markit publicará el PMI del sector servicios del Reino Unido. La jornada seguirá con las intervenciones de diversas autoridades. El martes será un día movido, con el anuncio del tipo de interés efectivo de Australia, a las 4:30 GMT. La jornada seguirá con el PMI del sector servicios británico y con los pedidos de fábrica de EEUU, a las 08:30 y 14:00 GMT, respectivamente, Mientras tanto, hablará el gobernador del RBA, Philip Lowe, en la cena del consejo directivo del banco. También tendremos declaraciones de Lael Brainard, del FOMC, en el Economic Club de Nueva York, que hablará del panorama de la economía y de política monetaria a las 12:00 GMT. Asimismo, comparecerán otros miembros del FOMC, Neel Kashkari y Robert Kaplan, el primero en la Universidad de Minnesota y el segundo, en la Reserva Federal de Dallas.

MIÉRCOLES
Un día movido, con datos macro importantes: PIB, balanza comercial, tipos de interés y sector manufacturero. El miércoles tendremos una nueva sesión movida, con las publicaciones del PIB del segundo trimestre de Australia, seguido por la balanza comercial canadiense y la decisión de tipos de interés del BoC, a las 14:00 GMT. También conoceremos la balanza comercial de EEUU, a las 12:30 GMT, seguido del PMI integrado, a las 13:45, y del PMI ISM del sector manufacturero, a las 14:00 GMT.

JUEVES
Día crucial para el euro, a causa de la decisión de política monetaria del Banco Central Europeo. También tendremos datos macro de Australia y EEUU. Los participantes del mercado podrán aprovechar el anuncio de política monetaria del BCE y el discurso de su gobernador, Mario Draghi, a las 12:30 GMT. Australia publicará sus últimas cifras de balanza ventas al por menor y balanza comercial, mientras que EEUU publicará sus últimos informes de solicitudes de subsidio de desempleo e inventarios de crudo. Aún en Estados Unidos, William Dudley, del FOMC, hablará en la Universidad de Nueva York. La jornada seguirá con las cifras finales del PIB japonés, a las 23:00 GMT.

VIERNES
Cerraremos la semana con el informe de empleo de Canadá, y se espera avance de datos de China, Australia y Reino Unido. El último día de la semana tendrá una volatilidad elevada, con la publicación de la balanza comercial de la Administración General de Aduanas (CGAC) de China. Lowe, del RBA, realizará un discurso en la cena de celebración del 75 aniversario de la sucursal de Sídney del Banco de China, al tiempo que en Reino Unido se publicarán las últimas cifras de producción A las 12:30 GMT, Canadá publicará el informe de empleo correspondiente al mes de agosto. El siguiente evento será en EEUU, con el discurso del presidente de la Reserva Federal de Filadelfia, Patrick Harker.

El riesgo geopolítico influye en las bolsas. Datos de interés 04/09/2020

Hola a todos los lectores de Enbolsa.net.

Las bolsas arrancarán la semana retrocediendo, penalizadas por el ensayo nuclear realizado por Corea del Norte (CN), que supone un salto cualitativo por la potencia de la explosión y porque la bomba de hidrógeno probada puede ser montada en un misil intercontinental (otra cosa es que CN tenga la capacidad de hacerlo). Esta nueva amenaza provocará hoy retrocesos en las bolsas europeas, en Wall Street mañana (hoy es festivo) y favorecerá a los activos refugio, como el oro y el yen. La tensión geopolítica condicionará el rumbo del mercado, dejando en segundo plano la macroeconomía, aunque el BCE del jueves seguirá siendo la referencia base de esta semana. Lo más importante es que el impacto no será dramático, pero sí bloqueará unas bolsas que, sin este asunto, habrían rebotado esta semana con la recuperación de la actividad. También apreciará algo los activos refugio. Si no sucede nada más con CN, enseguida el mercado girará la atención hacia la reunión del BCE del jueves. ¿Es relevante esta reunión? La aceleración del crecimiento en la Eurozona y el repunte del IPC hasta +1,5% pueden acentuar el debate sobre la reducción del programa de compra de activos o APP (comprometido hasta Dic-2020 en 60.000 M€/mes) desde 2020. No obstante, con una inflación subyacente reducida (+1,2%) y el euro en cerca de 1,20$, cualquier movimiento de tipos o una retirada brusca de los estímulos monetarios está descartada. La clave esará en las declaraciones de la rueda de prensa y/o en los matices del mensaje. Después de que Draghi no ofreciera más información en Jackson Hole, ¿qué puede hacer esta vez?. Sería razonable que se limitase a modificar sutilmente su mensaje, aplazando cualquier decisión hasta su siguiente reunión el 26 de octubre. Después de cambiar en junio su forward guidance, descartando la posibilidad de tipos más bajos y afirmando que los riesgos estaban equilibrados, ahora podría eliminar la referencia a su disposición a incrementar el volumen del programa de compra de activos, aprovechando la probable revisión al alza de sus estimaciones en la actualización de su cuadro macroeconómico. Esta alternativa daría soporte a las bolsas por 2 razones: se mantendrían los estímulos monetarios y se trasladaría el mensaje de que el BCE confía en la recuperación, pero preparando el terreno para anunciar, probablemente en octubre, una reducción gradual del QE que comenzaría a aplicarse en 2020. No es la mejor solución pero, teniendo en cuenta las circunstancias (CN, inflación baja), sí podría ser la menos mala. Otra alternativa sería sencillamente no hacer nada. El BCE podría mantener su idea de pronunciarse acerca del QE en otoño y seguir ganando tiempo, sin comprometerse a una fecha concreta. Pero ese desenlace seguramente provocaría retrocesos de las bolsas, igual que inconcreción de Draghi en la reunión del 20 julio. Por eso parece menos probable. Pensamos que Draghi debe “entregar algo” esta semana pero que solo puede “ofrecer” un reenfoque suave de su mensaje, eliminando la referencia a incrementar el QE (APP) si fuera necesario. Así trasladaría toda la presión a la reunión de octubre. Parece lo más inteligente porque este no es el mejor momento para favorecer aún más la apreciación del euro y la baja inflación no da argumentos para nada más. Esta semana arrancará bajista, pero podría mejorar si la tensión geopolítica se atenúa y el BCE mantiene estímulos, reitera su mensaje positivo sobre la economía e insinúa que en octubre ofrecerá más detalles acerca de su estrategia de salida . Probablemente iremos de peor a mejor

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

Esta semana se publican importantes de Estados Unidos y Europa.

Para empezar se destaca que el lunes es festivo en Estados Unidos. No obstante el miércoles se presentara el Libro Beige en Norteamérica , para posteriormente el jueves presentar los costes laborales unitarios y la producción no agrícola.

En el caso de Europa los días importantes serán el martes y el jueves. En el primer día se presentaran los datos relativos a las ventas minoristas y el PMI manufacturero.

Y para el Jueves los tipos de interés de referencia del BCE con su típica rueda de prensa de Mario Draghi.

En el caso del mercado americano destacan el miércoles y el viernes. El miércoles presentara la variación de empleo ADP y el PIB anualiz en cuanto al viernes se publicará la tasa de paro.

En el caso europeo nos encontramos con la estimación del IPC y la publicación de la inflación en España..

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

Esta semana se destacan las emisiones bonos a largo plazo de Alemania, España y Francia la cual mostrara el riesgo financiero estimado por los inversores sobre estos países.

Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:

Esta semana destaca Occidental petroleum con un rendimiento superior al 5%.

Esta semana destaca BME en Europa.

Si desea obtener más información acerca de estas estrategias, consultar la plataforma con la que realizamos está operativa o asistir a las sesiones en vivo, solo tiene que enviarnos un mail a [email protected] y estaremos encantados de poder ayudarle.

1º Congreso FOREX en Galicia: “Santiago FOREX DAY”

Estimados usuarios, tenemos el gusto de invitarles de manera gratuita al “SANTIAGO FOREX DAY”

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Consolidación de las bolsas europeas.Datos de interes 28/08/2020

Hola a todos los lectores de Enbolsa.net.

Ni Draghi ni Yellen orientaron sobre política monetaria en Jackson Hole, así que el mercado deduce que igual la Fed no sube tipos en Dic. y eso, junto al impacto de la tormenta tropical Harvey sobre Texas (que hace subir el petróleo), hundió al USD hasta más allá de 1,19. Ahora los ojos están en el nivel 1,20 y podría alcanzarlo porque todo el mundo compra euros por la fortaleza del ciclo europeo frente a una confusión política americana que podría forzar el cierre de la Administración desde el punto de vista del gasto hacia mediados de sept. Veremos. Esta semana está siendo “interesante” por la apreciación del euro y la consolidación de bolsas y otros activos de riesgo, empezando por el rally de las materias primas industriales (acumulado 2020: níquel +17%, zinc +22%, aluminio +19%, Cobre +21%…). Esto es muy bueno para la consolidación del actual ciclo expansivo, que es lo que da soporte a unos resultados empresariales en lenta pero constante mejora, lo cual a su vez da soporte a los actuales niveles de las bolsas. Los bonos deberían flojear más. Por lo que a la Fed respecta, puede que ni siquiera suba tipos en diciembre. Aunque nosotros seguimos considerando que sí lo hará como escenario central, pero hemos perdido fuerza de convicción. Keynes dijo: “Cuando cambian los hechos, yo cambio de idea”. Ell caso es que los bancos centrales van a ir incluso más despacio de lo que nosotros hemos venido diciendo… y eso ya era más despacio de lo que el mercado en general descontaba. Más allá de esto tenemos un dólar débil como consecuencia de lo imprevisible que se ha vuelto la política americana y un euro fuerte gracias a una recuperación europea más sólida de lo esperado (¡Alemania crece (PIB) +2,1%!). Esta semana la macro tendrá un impacto neutral porque ningún indicador saldrá especialmente bueno, pero tampoco malo: hoy nada importante, mañana Confianza del Consumidor (120,4 esperado vs 121,1 anterior) y PIB americanos (+2,7% vs +2,6% preliminar), el miércoles PMI Manufacturero chino (51,2 vs 51,4) e IPC europeo (+1,4% vs +1,3%) y, finalmente el viernes, ISM Manufacturero (56,5 vs 56,3) y empleo americano. La Tasa de Paro repetiría en 4,3% y se esperan unos Payrolls en 180k vs 209k anteriores, lo que no será ni bueno, ni malo. En ese contexto las bolsas deberían rebotar un poco, como estas últimas 2 semanas, a poca oportunidad que tengan. El USD tal vez dirigiéndose hacia 1,20 y los bonos estables. Cuando no hay complicaciones serias no tiene sentido inventarlas…

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

Esta semana se publican importantes de Estados Unidos.

En el caso del mercado americano destacan el miércoles y el viernes. El miércoles presentara la variación de empleo ADP y el PIB anualiz en cuanto al viernes se publicará la tasa de paro.

En el caso europeo nos encontramos con la estimación del IPC y la publicación de la inflación en España..

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

Esta semana se destacan las emisiones de letras por parte de Francia que emitirá 5800 millones de euros hoy lunes y de Italia que emitirá el martes 6000 millones de euros en letras y el miércoles bonos.

Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:

Esta semana destaca Century link con un 10,68% Kohls corp con un 5,61% y por ultimo Navient corp con un 4,7%.

Esta semana destaca Santa Yield SA con una rentabilidad superior de 7%.

Si desea obtener más información acerca de estas estrategias, consultar la plataforma con la que realizamos está operativa o asistir a las sesiones en vivo, solo tiene que enviarnos un mail a [email protected] y estaremos encantados de poder ayudarle.

Yellen y Draghi, en el centro del huracán en la cima de Jackson Hole

INDICADORES PARA ESTA SEMANA

Esta semana, los mercados se centrarán en la cima de 3 días que se celebrará en Jackson Hole a partir del jueves. Miembros del FOMC y del BCE, Janet Yellen y Mario Draghi, realizarán declaraciones y proporcionarán a los mercados potenciales señales sobre política monetaria. Traders e inversores vigilarán de cerca al dólar y al euro, ya que se esperan datos del sector inmobiliario y PMI de la zona euro, que podrían aportar algunas buenas oportunidades. En cuanto a otras divisas, el Reino Unido hará público la previsión del PIB del segundo trimestre del año en un ambiente de inquietud por la desaceleración del crecimiento de la economía. En Japón publicarán el IPC subyacente mensual después de que el Banco de Japón extendiera su periodo para alcanzar el objetivo de inflación el mes pasado. El mercado vigilará de cerca al euro y al dólar, pues los inversores en este par aguardan pistas para decidir qué es más probable: que el precio escale a 21 o que baje a 15.

EURUSD: GRÁFICO DIARIO

LUNES

Una sesión tranquila; conoceremos datos de ventas al por mayor de Canadá. La oficina de estadística de Canadá anunciará hoy las últimas cifras sobre la variación del valor total de las ventas al por mayor a las 12:30 GMT. Los analistas esperan una cifra del 0,6%, un 0,3% más bajo que la lectura anterior, que fue del 0,9%. Esta cifra mejor de la esperada será positiva para el dólar canadiense, de manera que podrían generarse tener buenas oportunidades en el par USDCAD.

MARTES

La sesión de mañana martes será más movida, ya que conoceremos datos de deuda pública británica, el índice ZEW alemán y ventas minoristas de Canadá. El martes la volatilidad podría ser superior a la de hoy lunes, ya que traders e inversores estarán pendientes de la cifra de deuda pública neta británica, que conoceremos a las 08:30 GMT, seguida del índice de sentimiento económico alemán ZEW, a las 09:00. La sesión continuará con las ventas minoristas canadienses, a las 12: 30 GMT; se espera una cifra del 0,3%.

MIERCOLES

El gobernador del banco central europeo, Mario Draghi, hablará en Alemania; también se publicarán los PMI de la zona euro. La volatilidad de la sesión del miércoles será probablemente elevada para los pares con euro, ya que se esperan los comentarios iniciales de Draghi ante los participantes de la 6ª Reunión de Ciencias Económicas en Lindau, Alemania, a las 07:00 Germany. Se publicarán los PMI de los sectores manufacturero y de servicios de la Eurozona y, más tarde, a las 13:05 GMT, Robert Kaplan, del FOMC, hablará en la Permian Basin Petroleum Association Membership Luncheon, en Midland. El día seguirá con más datos macro de EEUU: ventas de viviendas nuevas a las 14:00 GMT e informe semanal de inventarios de crudo, 30 minutos después.

JUEVES

Empieza la cima anual de Jackson Hole. Datos macro cruciales de Japón y Reino Unido. Todas las miradas del mercado de centrarán en la reunión anual de las máximas autoridades de los principales bancos centrales del mundo y de los economistas más prestigiosos, con la Reserva Federal americana como anfitriona, en especial en las declaraciones de Yellen y de Draghi. A las 08:30 GMT, el Reino Unido publicará la segunda previsión del PIB del 2T, mientras que de EEUU conoceremos datos semanales de solicitudes de subsidio de desempleo. Ya hacia el final de la sesión, la oficina de estadística de Japón publicará las cifras de inflación del mes de julio.

VIERNES

Un día movido para cerrar la semana, con Yellen y Draghi en el centro de todas las miradas. La última jornada de la semana será probablemente volátil, ya que Yellen hablará sobre estabilidad financiera a las 14:00 GMT. También pesarán los comentarios del gobernador Draghi, que hablará sobre política monetaria a las 19:00 GMT. Previamente, habremos conocido ya los datos de pedidos de bienes duraderos de EEUU y el índice Ifo de clima empresarial de Alemania.

Finalizando agosto. Datos de interés 21/08/2020

Hola a todos los lectores de Enbolsa.net.

LA SEMANA PASADA, estuvo marcada por el cruce de amenazas entre el Presidente de EE.UU (D.Trump) y las autoridades de Corea del Norte tras las sanciones impuestas por la ONU al régimen de Pionyang. Los bonos se comportaron mejor de lo esperado –la TIR del Bund alcanzó mínimos de las últimas seis semanas – en torno a 0,38% – y los activos refugio como el franco suizo y el oro sobresalieron. En bolsa aumentó la volatilidad y se impuso la rotación sectorial hacia valores defensivos como utilities y alimentación. Los sectores más perjudicados fueron bancos y aseguradoras. El aumento en el riesgo percibido, se tradujo en un incremento de la volatilidad que se encontraba en niveles demasiado bajos. Cabe destacar que el índice VIX de volatilidad se mantiene en niveles reducidos en términos históricos y alejados de niveles considerados de estrés o peligrosos. ESTA SEMANA, volverá a subir la volatilidad porque el riesgo geoestratégico está vivo -no parece que vaya a desaparecer a corto plazo- los volúmenes de contratación son reducidos y la agenda económica gana intensidad. El desenlace definitivo de la situación en Corea del Norte es imprevisible, genera incertidumbre y por tanto volatilidad pero también oportunidades. En este entorno, las empresas con balances sólidos, flujos de caja estables y elevada rentabilidad por dividendo ganan atractivo como inversión. Adjuntamos link a nuestra cartera modelo de acciones dividendo. En el frente macro destacan los PIB 2T’17 en la UEM (+2,1% esperado), Alemania (+1,7% esperado) y Japón (mejor de lo esperado). En EE.UU las Ventas Minoristas, Producción Industrial, Utilización de la Capacidad Productiva y el Indicador Adelantado. En China se han publicado esta madrugada las Ventas Minoristas y la Producción Industrial. En las economías desarrolladas, el saldo neto será positivo.

La UEM crece al mayor ritmo de los últimos cinco años y los últimos datos de actividad en EE.UU y Japón están siendo buenos, especialmente en Japón. En China, las autoridades trabajan para reducir el apalancamiento financiero y aminorar el exceso de capacidad instalada en la economía sin deteriorar demasiado las perspectivas económicas.

Las Ventas Minoristas crecen a doble dígito pero defraudan las expectativas y la Producción Industrial adelanta un ritmo de crecimiento económico inferior al registrado los últimos años. Los bancos centrales vuelven a ganar protagonismo en los mercados porque la Fed y el BCE publican las actas de sus respectivas reuniones de política monetaria mantenidas el pasado mes de julio-. La Fed lleva tiempo anunciando su intención de normalizar la política monetaria, (subir tipos y reducir el tamaño de su balance) y la postura oficial del BCE es que antes de otoño no se debatirá la retirada de estímulos monetarios. La realidad es que la Inflación se mantiene en niveles históricamente bajos a nivel global y los bancos centrales no quieren endurecer las condiciones financieras más de lo necesario.

Prudencia y paciencia en la gestión de la política monetaria es lo que esperamos por parte de los principales bancos centrales. En este entorno, los bonos están soportados y las compañías de elevada rentabilidad por dividendo ganan atractivo aunque el entorno se vuelve más volátil

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

Esta semana se publican importantes datos tanto de Estados Unidos como de Europa.

En el caso del mercado europeo destacan el miercoles y el viernes, sobre todo por las publicaciones de Alemania. Entre las publiaciones europeas destacan el ZEW de expectativas de mercado, el Producto manufacturero y las expectativas existentes en Alemania.

En el caso estadounidense nos encontramos con el encuentro entre banqueros centrales, siendo este el acontecimiento más importante de la semana.

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

Esta semana se destacan las emisiones de corto plazo que se va a realizar en Alemania y Gran Bretaña, con emisiones de largo plazo los cuales reflejaran el riesgo de impago que los inversores perciben del país.

Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:

Esta semana destacan Mattle y Nielsen Holdings, con una rentabilidad superior al 3 por cierto,

Esta semana destaca NN group con una rentabilidad superior de 4%.

Si desea obtener más información acerca de estas estrategias, consultar la plataforma con la que realizamos está operativa o asistir a las sesiones en vivo, solo tiene que enviarnos un mail a [email protected] y estaremos encantados de poder ayudarle.

Aumento de la volatilidad en el mercado. Datos de interes 14/08/2020

Hola a todos los lectores de Enbolsa.net.

LA SEMANA PASADA, estuvo marcada por el cruce de amenazas entre el Presidente de EE.UU (D.Trump) y las autoridades de Corea del Norte tras las sanciones impuestas por la ONU al régimen de Pionyang. Los bonos se comportaron mejor de lo esperado –la TIR del Bund alcanzó mínimos de las últimas seis semanas – en torno a 0,38% – y los activos refugio como el franco suizo y el oro sobresalieron. En bolsa aumentó la volatilidad y se impuso la rotación sectorial hacia valores defensivos como utilities y alimentación. Los sectores más perjudicados fueron bancos y aseguradoras. El aumento en el riesgo percibido, se tradujo en un incremento de la volatilidad que se encontraba en niveles demasiado bajos. Cabe destacar que el índice VIX de volatilidad se mantiene en niveles reducidos en términos históricos y alejados de niveles considerados de estrés o peligrosos. ESTA SEMANA, volverá a subir la volatilidad porque el riesgo geoestratégico está vivo -no parece que vaya a desaparecer a corto plazo- los volúmenes de contratación son reducidos y la agenda económica gana intensidad. El desenlace definitivo de la situación en Corea del Norte es imprevisible, genera incertidumbre y por tanto volatilidad pero también oportunidades. En este entorno, las empresas con balances sólidos, flujos de caja estables y elevada rentabilidad por dividendo ganan atractivo como inversión. Adjuntamos link a nuestra cartera modelo de acciones dividendo. En el frente macro destacan los PIB 2T’17 en la UEM (+2,1% esperado), Alemania (+1,7% esperado) y Japón (mejor de lo esperado). En EE.UU las Ventas Minoristas, Producción Industrial, Utilización de la Capacidad Productiva y el Indicador Adelantado. En China se han publicado esta madrugada las Ventas Minoristas y la Producción Industrial. En las economías desarrolladas, el saldo neto será positivo. La UEM crece al mayor ritmo de los últimos cinco años y los últimos datos de actividad en EE.UU y Japón están siendo buenos, especialmente en Japón. En China, las autoridades trabajan para reducir el apalancamiento financiero y aminorar el exceso de capacidad instalada en la economía sin deteriorar demasiado las perspectivas económicas. Las Ventas Minoristas crecen a doble dígito pero defraudan las expectativas y la Producción Industrial adelanta un ritmo de crecimiento económico inferior al registrado los últimos años. Los bancos centrales vuelven a ganar protagonismo en los mercados porque la Fed y el BCE publican las actas de sus respectivas reuniones de política monetaria mantenidas el pasado mes de julio-. La Fed lleva tiempo anunciando su intención de normalizar la política monetaria, (subir tipos y reducir el tamaño de su balance) y la postura oficial del BCE es que antes de otoño no se debatirá la retirada de estímulos monetarios. La realidad es que la Inflación se mantiene en niveles históricamente bajos a nivel global y los bancos centrales no quieren endurecer las condiciones financieras más de lo necesario. Prudencia y paciencia en la gestión de la política monetaria es lo que esperamos por parte de los principales bancos centrales. En este entorno, los bonos están soportados y las compañías de elevada rentabilidad por dividendo ganan atractivo aunque el entorno se vuelve más volátil

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

Esta semana se publican importantes datos tanto de Estados Unidos como de Europa.

En el caso de Estados Unidos, las publicaciones se realizaran desde el martes al viernes con la publicación de las ventas minoristas y los inventarios empresariales, el miércoles se publican las Actas de la Fed y los Permisos de construcción.

En el caso de Europa se publicará el PIB alemán, el Europeo y la inflación a lo largo de la semana.

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

Esta semana se destacan las emisiones de corto plazo que se va a realizar en Alemania, Francia y España.

Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:

En el mercado estadounidense destaca AES Corp, Firstenergy corp. y Valero Energy con rendimientos superiores al 4%.

Esta semana destaca Alliant y Realty Income en EEUU.

En cuanto a Europa Werelhave.

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Se profundizan las vueltas de tendencia en FX, ya que el dólar mantiene sus ganancias por las nóminas (NFP)

INDICADORES PARA ESTA SEMANA

Tras una semana significativa para el dólar estadounidense, con la atención puesta en la salud económica y la variación en el empleo en EEUU, esta semana los inversores se centrarán en importantes indicadores económicos clave y aprovecharán la volatilidad que rodeará su publicación. Este viernes se espera que los EEUU den a conocer su informe de inflación, un evento que podría determinar si es posible otra subida de tasas de interés en el 2020. Por el lado de los EEUU también esperamos unas cuantas intervenciones de miembros clave, en las cuales podrían aportar pistas sobre la reducción del balance. Otras publicaciones significativas incluyen a China, que publicará sus datos comerciales y de inflación para el mes de julio, mientras que en el Reino Unido los operadores esperan los datos mensuales de producción de fábricas por parte de los manufactureros. Por lo demás, la EIA informará sobre la cifra semanal de barriles de petróleo crudo en los inventarios.

ÍNDICE DEL DÓLAR: GRÁFICO DE 1 HORA

LUNES

El RBNZ publicará su dato trimestral de expectativas de inflación; otros eventos menores en el Swissy, la libra y los EEUU. El lunes se espera que sea una jornada tranquila, siendo el punto álgido la variación de expectativas sobre los precios de bienes y servicios en N. Zelanda. Suiza publicará datos de inflación, y el Reino Unido datos de precios de la vivienda. La sesión acabará con la intervención del miembro del FOMC Kashkari en el Rotary Club de Downtown Sioux Falls.

MARTES

El NAB anunciará su referencia sobre confianza empresarial, China su balanza comercial y los EEUU su informe JOLTS. El martes la volatilidad será de nuevo limitada, ya que los indicadores económicos no ejercerán un efecto importante en los mercados. No obstante, podrían esperarase algunas oportunidades en torno a la publicación de los datos. El índice NAB se espera que caiga 2 puntos, mientras que la balanza comercial de China también se espera que caiga 2K mills. En los EEUU los analistas esperan que las ofertas de empleo desciendan de 5,67 mills. a 5,66.

MIÉRCOLES

China publicará sus cifras de inflación y la EIA los inventarios de crudo. El foco de atención será la decisión sobre tasas de interés en Nueva Zelanda. Se espera que el IPC y el IPP de China varíen un 0% y un +0,1% respectivamente, y que los inventarios de crudo caigan en 1,5 millones de barriles. La volatilidad podría ser alta en torno a la publicación de la decisión del RBNZ sobre sus tasas de interés, donde los analistas pronosticaron una cifra sin cambios del 1,75%.

JUEVES

La ONS del Reino Unido publicará la producción de fábricas, los EEUU las cifras de inflación y solicitudes de paro y luego habrá una intervención de Lowe. Está previsto que la oficina de estadísticas nacionales del R. Unido publique su dato mensual de producción manufacturera, mientras que en los EEUU la BLS publicará sus cifras de IPP. El departamento de trabajo de EEUU también publicará las solicitudes de paro, en las que los analistas pronostican una cifra mayor en 2K que la cifra de la semana previa. La sesión cerrará con la intervención de Lowe, del RBA, ante el comité económico permanente de la cámara de representantes.

VIERNES

Los EEUU publican datos de inflación y está previsto que hablen dos miembros del FOMC. El cierre de la semana comenzará con la publicación por parte de la BLS de EEUU del IPC y el IPC subyacente mensual, donde se ha pronosticado que ambas se incrementen un 0,2%. El viernes continuará con la intervención de Kaplan sobre condiciones económicas y política monetaria y cerrará con la intervención de Kashkari en la convención anual de banqueros comunitarios independientes de Minnesota.

Datos de interés 07/08/2020

Hola a todos los lectores de Enbolsa.net.

LA SEMANA PASADA, el Dow Jones, Apple y el euro fueron los principales protagonistas. El Dow alcanzó el nivel más alto en sus 121 años de historia (22.092 puntos). Apple (+4,6% en la semana) publico unos resultados que batieron ampliamente las expectativas y el Euro alcanzó máximos de los últimos dos años y medio. Dos factores explican la fortaleza del Euro /debilidad del dólar: (i) la economía europea gana tracción (el PIB crece +2,1% en 2T´17 y la Tasa de Paro vuelve a niveles de 2009). El mercado espera que el BCE anuncie un plan de retirada de estímulos monetarios en septiembre, incluso que Draghi adelante alguna pista en la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole el próximo 24- 26 agosto y (ii) en EE.UU, la situación política y el enfoque “dovish” de la Fed reducen la probabilidad de una nueva subida de tipos este año (en torno al 43,0%). Pensamos que la cotización del Euro debería tomarse un respiro, porque un Euro demasiado fuerte, dificulta al BCE la consecución de su objetivo de inflación y el mercado de bonos no anticipa un endurecimiento significativo en las condiciones financieras. ESTA SEMANA, la agenda económica pierde intensidad en todos los frentes – macro, resultados empresariales y bancos centrales-. El mercado cuenta con pocos catalizadores pero los fundamentales son sólidos y esperamos un buen comportamiento de las bolsas. El saldo de los datos macro es positivo. Destaca el mercado laboral (EE.UU & UEM) y los índices adelantados de actividad en las economías emergentes – especialmente beneficiadas por la debilidad del dólar-. Esta semana conoceremos datos de Producción Industrial e Inflación (dato final) en Alemania y Francia. En EE.UU se publica la Productividad no-agrícola del 2T’17 (+0,8% t/t% esperado vs 0,0% anterior), los Costes Laborales Unitarios (+1,0% vs +2,2% anterior) y la Tasa de inflación en julio (+1,8% esperado). En el frente empresarial, publican resultados 35 compañías del S&P 500 aunque las más importantes (tecnológicas, bancos, petroleras..) ya lo han hecho. El saldo es positivo. El BPA medio aumenta +10,5% en 2T’17 (vs +7,4% esperado al inicio de la campaña de resultados) y salvo energéticas y petroleras donde el recorte de costes es crítico, la mejora en resultados se debe al aumento en ventas y/o márgenes. Destacan las tecnológicas, que lideran las subidas de los principales índices en el conjunto del año (+22,5% YTD) y alcanzan niveles similares a los registrados en el boom de finales de los años 90/principios del 2000. Cabe destacar que la situación de estas compañías – generación de caja, evolución de beneficios, solidez financiera, etc..- es mucho mejor a la registrada en los 90. Los múltiplos de valoración superan la media del mercado pero son notablemente inferiores a sus máximos históricos. El PER medio para el sector tecnológico del S&P se sitúa en 20,0 x (vs 18,7x del S&P 500). En el mercado de renta fija no hay apenas de emisiones y las perspectivas de inflación se mantienen en niveles reducidos. En conclusión, las condiciones financieras son atractivas, los bonos están soportados y las bolsas ganan atractivo como inversión.

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

Esta semana la atención recae en Estados Unidos, sobre todo el miércoles y el viernes.

El miércoles se presentarán la producción no agrícola y los costes laborales unitarios en EE.UU.

El viernes se presentará los datos de IPC de Estados Unidos.

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

Esta semana se destacan las emisiones de Italia y Alemania para ver el nivel de riesgo aceptado por los inversores por ser emisiones a largo plazo, lo que dará a conocer a los inversores las estimaciones de riesgo de impago de estos países.

Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:

En el mercado estadounidense destaca AES Corp, Firstenergy corp. y Valero Energy con rendimientos superiores al 4%.

Esta semana destaca Alliant y Realty Income en EEUU.

En cuanto a Europa Werelhave.

Si desea obtener más información acerca de estas estrategias, consultar la plataforma con la que realizamos está operativa o asistir a las sesiones en vivo, solo tiene que enviarnos un mail a [email protected] y estaremos encantados de poder ayudarle.

Los principales eventos del mercado con FXPRIMUS | Semana 31/2020

INDICADORES PARA ESTA SEMANA

La agenda económica de esta próxima semana está repleta de importantes eventos que impulsarán a los mercados financieros, con el interés de los inversores centrado en el informe de empleo en EEUU, publicado por el Departamento de Trabajo de EEUU a las 12:30 GMT de este viernes. Los analistas esperan un incremento de 183K empleos y una tasa de paro más baja, del 4,3%, aunque lo que más atención atraerá serán las cifras de ingresos promedio por hora, que se espera que suban del 0,2% al 0,3%. El jueves, el BoE anunciará su decisión sobre las tasas de interés a las 11 GMT, junto con el informe trimestral de inflación. Tras este anuncio vendrá la conferencia de prensa de Carney, y el sector manufacturero, el de la construcción y el de servicios informarán sobre el nivel de actividad. Hoy lunes la Eurozona publicará sus estimaciones de inflación, mientras que el martes se dará a conocer también el informe preliminar sobre crecimiento económico en el 2º trimestre. En el mismo día se conocerán los datos manufactureros chinos de julio, mientras que el índice manufacturero Caixin podría crear oportunidades adicionales para los inversores a las 01:45 GMT del martes. Finalmente, este martes a las 04:30 GMT el RBA publicará su última decisión sobre tasas de interés, aparte de otros importantes datos sobre ventas minoristas y la balanza comercial.
Gráfico horario del índice del dólar de EEUU

LUNES
La Eurozona publicará datos de inflación, y los EEUU datos de ventas de viviendas pendientes de formalizar y actividad empresarial. El inicio de esta semana se espera que sea un poco volátil, ya que estamos a la espera de cierto número de informes. China publicará datos sobre actividad manufacturera y en el sector servicios, mientras que Nueva Zelanda dará a conocer datos sobre confianza empresarial. Se espera que la Eurozona publique datos de inflación y Alemania sus ventas minoristas. Además, el Reino Unido publicará datos sobre préstamos netos y los EEUU sobre ventas de viviendas pendientes de formalizar y actividad empresarial en el área de Chicago.

MARTES
El RBA anunciará su tasa de interés de referencia y China su PMI Caixin manufacturero, mientras por su parte la Eurozona y los EEUU van a publicar datos importantes. El martes se espera volatilidad en torno al anuncio del RBA, y podrían surgir oportunidades ya que la declaración describe las condiciones económicas de Australia. En Europa se esperan también datos de crecimiento económico en el 2º trimestre, mientras que los datos del Reino Unido sobre actividad manufacturera también podrían dar pie a algunas oportunidades para operar. Durante la sesión se espera que EEUU publique sus datos de gastos personales, mientras que el índice ISM manufacturero aportará indicios sobre la salud económica de EEUU.

MIÉRCOLES
Nueva Zelanda publicará su informe de empleo, y los EEUU su informe ADP de empleo no agrícola. Nueva Zelanda publicará sus últimos datos trimestrales de empleo, y Australia sus construcciones aprobadas. Otros importantes eventos económicos incluyen los datos de actividad de la construcción en el Reino Unido, y en los EEUU el dato ADP de variación mensual en el empleo. Podrían verse oportunidades para los inversores en torno a estos eventos, ya que se espera que la volatilidad sea alta en torno a la publicación de estos informes.

JUEVES
El BoE anunciará su decisión sobre las tasas de interés, mientras que los EEUU publicarán datos sobre las solicitudes de ayudas por paro y su informe ISM. El Banco de Inglaterra (BoE) publicará las actas de su última reunión, así como su informe trimestral de inflación, seguido de la conferencia de prensa de Carney sobre el informe de inflación, y el mismo día el Reino Unido dará a conocer datos sobre actividad en el sector de servicios. Australia publicará su balanza comercial, mientras que en los EEUU la publicación del índice ISM no manufacturero y el dato mensual de pedidos de fábricas también podrían aportar algunas oportunidades a los participantes en el mercado.

VIERNES
Una sesión que se espera generalizadamente que sea volátil, con la declaración del RBA sobre política monetaria y los informes mensuales de empleo en EEUU y Canadá. El cierre de esta próxima semana será el punto álgido, ya que los operadores esperan que se publique el informe mensual de nóminas no agrícolas (NFP) de EEUU, y Canadá también publicará su informe mensual de empleo. Otros importantes eventos económicos incluyen la publicación por parte del RBA de su declaración más reciente sobre política monetaria, así como los datos de ventas minoristas.

Si desea obtener más información acerca de estas estrategias, consultar la plataforma con la que realizamos está operativa o asistir a las sesiones en vivo, solo tiene que enviarnos un mail a [email protected] y estaremos encantados de poder ayudarle.

La volatilidad del mercado y Europa. Datos de interés 31/07/2020

Hola a todos los lectores de Enbolsa.net.

El viernes nueva sesión de fortalecimiento (revalorización) del Euro, volviendo a cotizar respecto al dólar por encima de 1,17, llegando a tocar niveles de 1,1762. Respecto al Yen, recuperando niveles, situándose por encima de 130 y cerrar en 130,03 (+0,08%).

En los bonos, el viernes sólo se compró la deuda portuguesa. La Tir del 10 años portugués retrocedía 6,9p.b. hasta el 2,852%. Respecto a la Española, se incrementaba +2,2pb hasta 1,496% y la Italiana +3,1pb hasta 2,111%. La prima de riesgo se situó en 96,2pb y 156,8 p.b. respectivamente. ESTA SEMANA iniciamos la temporada estival en la que los volúmenes irán reduciéndose de forma paulatina. El punto de inflexión se alcanzará, como suele ser habitual, el próximo martes 15 de agosto.

Ahí se volverá a retomar de forma paulatina la normalidad alcanzándose a finales de agosto/primeros de septiembre. Esto implicará que la volatilidad será alta con bajos volúmenes. Sin embargo, el interés volverá a estar focalizado en el euro y en el bono. La apreciación del euro ha sido muy vertical, en particular en las últimas semanas. En la medida que continúa el mismo flujo de noticias macros, a corto/medio plazo no es descartable verlo a niveles superiores a 1,17.

Respecto al Bund, no es razonable pensar que lo volvamos a ver a los niveles vistos en la primera quincena de julio. Con esta tendencia del euro y de la renta fija, es poco plausible pensar que los mercados van a tener un comportamiento satisfactorio a muy corto plazo. A nivel macroeconómico, el foco de interés estará en la decisión del Banco de Inglaterra con la publicación del Inflation Report. En su reunión del jueves dará a conocer el nuevo cuadro macro actualizado. Como suele ser habitual, vendrá acompañado por la comparecencia de Carney (BoE) y la consiguiente volatilidad en la libra.

Esperamos que: a) no revise a la baja las expectativas de crecimiento para 2020 y 2020; b) mantenga el tipo de interés en el 0,25% y c) no haya cambios en el programa de recompra de activos, que se mantendrá en el nivel de los 435.000M GBPs. Para tener referencias de primera línea, tendremos que esperar a la conferencia anual de Jackson Hole (EE.UU.), organizada por la Fed de Kansas, el próximo 24-26 de agosto.

Este año contará con la presencia de M. Draghi (BCE), ausente en 2020, donde podría dar más luz en cuanto a la estrategia del BCE con relación a mantener o reducir los estímulos económicos. Por lo que respecta a los resultados empresariales: el saldo es, un trimestre más, mejor de lo esperado. En Estados Unidos ya han publicado 286 compañías. La evolución del BPA es de +9,19% frente al +7,4% previsto al inicio de la campaña.

El número de sorpresas positivas es del 71,7% y el 18,9% de negativas. Esta semana se publican 133 compañías en EE.UU. destacando: (M) Pfizer; Xerox; Apple. (X) Time Warner; Apache; Kraft Heinz; Motorola. (J) Berkshire Hathaway. Por último, no podemos perder la evolución de algunos indicadores. El índice de volatilidad en Estados Unidos (VIX) continúa subiendo de forma paulatina, último 10,29, después de que el pasado 21 de julio tocara uno de sus niveles más bajo (8,02) de los últimos 30 años.

El mínimo se alcanzó el 14 de diciembre de 2006 en 7,578. En conclusión, un mercado con volúmenes a la baja, con un reducido número de referencias no sólo macroeconómicas sino también microeconómicas (resultados trimestrales) lo razonable es que durante las próximos días veamos un mercado lateral o incluso ligeramente bajista.

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

Esta semana la atención recae en Estados Unidos.

A pesar de las múltiples publicaciones que tendrán lugar esta semana no sera hasta el jueves cuando podamos conocer las más importantes.

El jueves, el interés se centrará en los tipos del BOE de Reino Unido, la importancia de este dato radica en las dificultades que esta pasando el país desde el brexit y el efecto que puedan tener los tipos de interés sobre la actividad económica de Inglaterra y sobre la cotización de la libra.

Por último, el viernes se presentará la tasa de desempleo en EE.UU. con ella se podrá estimar el crecimiento esperado a nivel macroeconomico del país.

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

Esta semana se destacan las emisiones de España, Francia y Alemania para ver el nivel de riesgo aceptado por los inversores por ser emisiones a muy largo plazo, lo que dará a conocer a los inversores las estimaciones de riesgo de impago de estos países.

Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:

En el mercado estadounidense destaca AES Corp, Firstenergy corp. y Valero Energy con rendimientos superiores al 4%.

Esta semana destaca Alliant y Realty Income en EEUU.

En cuanto a Europa Werelhave.

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Perspectivas favorables a Europa. Datos de interes 24/07/2020

Hola a todos los lectores de Enbolsa.net.

Desacoplamiento de expectativas entre Europa y Estados Unidos, ahora favorable a Europa. En lo económico y en lo político. La macro europea mejora, pero las americanas pierden tracción. La política americana vuelve confusa. Las relaciones de Trump y su entorno con Rusia aprecian el euro y provocan tomas de beneficios en bolsas. En Europa el populismo retrocede y eso es muy bueno para el mercado. Incluso en Italia, donde en las últimas elecciones municipales el Movimiento 5 Estrellas decepcionó notablemente. Este contexto más proeuropeo que proamericano crea una inercia mental en esa dirección difícil de romper. Por eso el euro se aprecia hasta 1,166, a pesar de que el BCE se mostró el jueves todo lo “dovish” que esperábamos. Por lo demás, las cosas parecen ir por donde deberían o incluso algo mejor puesto que los activos de riesgo no se aprecian, a pesar de que las bolsas aplanan, como estimábamos (ver Estrategia de Inversión 3T 2020): yen 130,2; franco suizo 1,106; oro 1,247$; volatilidad muy baja (VIX

Los principales eventos del mercado con FXPRIMUS | Semana 29/2020

INDICADORES PARA ESTA SEMANA

El centro de atención esta semana será la intervención de Draghi tras la reunión de política monetaria y la decisión sobre tasas de interés del BCE este jueves. Los operadores en todo el mundo buscarán pistas con respecto a la retirada del programa de QE del BCE. El Banco de Japón también dará a conocer el mismo día su decisión sobre tasas de interés, seguida de la rueda de prensa de Kuroda. China va a publicar hoy su PIB del 2º trimestre, donde los expertos del mercado esperan un crecimiento del 6,8% en un momento en el que aumentan las preocupaciones sobre un enfriamiento económico. El Reino Unido publicará mañana sus datos de inflación para el mes de junio, mientras los analistas ven una subida del 2,9% en el IPC y los responsables monetarios del BoE han estado reclamando tasas de interés más altas en los últimos meses. Otro importante evento económico en la agenda de esta semana son los datos de viviendas y las solicitudes de paro en EEUU, el miércoles y el jueves respectivamente. Los inversores también podrían centrarse en cualquier novedad sobre el plan sanitario de Trump, mientras que el índice del dólar experimentó un movimiento bajista la semana pasada, rebotando desde la extensión Fibonacci del 161,8%, en los 94,835.

DOLLAR INDEX: GRÁFICO DIARIO

LUNES
El NBS (Oficina Nacional de Estadísticas de EEUU) publicará el PIB trimestral. Se espera que el lunes sea volátil durante la publicación en China de la variación en la inflación total en el valor de los bienes y servicios. China también publicará los datos de producción industrial, ventas minoristas y otros datos vinculados a la salud económica.

MARTES
El RBA publicará las actas de la junta, mientras que NZ y el Reino Unido publicarán sus datos de inflación. Nueva Zelanda dará a conocer su IPC trimestral antes de las actas de la última reunión de la junta del RBA en Australia; los dos eventos crearán volatilidad en las divisas. Más avanzada la sesión seguirá el Reino Unido con su propio informe mensual de IPC, el dato de inflación más importante que utiliza el BoE para decidir su objetivo de inflación, y esto irá seguido de una intervención de Carney. También se esperan otros datos menores, de modo que el martes podría crear muchas oportunidades por todas partes.

MIÉRCOLES
El dólar de EEUU se espera que esté volátil, ya que se darán a conocer tres importantes informes.Los EEUU publicarán sus permisos de construcción emitidos en junio así como los datos mensuales sobre nuevas construcciones residenciales iniciadas. La sesión concluirá con el dato semanal de inventarios de crudo, lo que añadirá más oportunidades puesto que se espera que la volatilidad sea elevada en el petróleo durante la publicación, dependiendo de los resultados.

JUEVES
Jueves: una jornada que se espera ampliamente que sea volátil, ya que Australia, Japón, Reino Unido, Europa y los EEUU van a ofrecer datos importantes. El jueves parece ser el día más volátil de la semana, empezando por los datos de empleo de Australia y siguiendo con uno de los puntos álgidos de la semana, las tasas de interés del BoJ. Seguirá una conferencia sobre el informe del BoJ y más tarde el Reino Unido publicará datos sobre sus ventas minoristas. El BCE también celebrará una rueda de prensa, mientras que los EEUU publicarán sus solicitudes de ayudas por desempleo, seguidas por el índice Philly Fed.

VIERNES
Viernes: Un cierre de semana relativamente tranquilo, con los últimos datos sobre la inflación canadiense. Se espera que el cierre de la semana sea un poco volátil en torno a la publicación del IPC y las ventas minoristas subyacentes en Canadá. Pueden aparecer oportunidaes si hay divergencia entre los datos esperados y actuales.

Yellen: “La economía esta sana”. Datos de interés 17/07/2020

Hola a todos los lectores de Enbolsa.net.

Durante la semana pasada no sólo se produjo la estabilización del mercado que esperábamos, sino que las bolsas registraron subidas en el entorno de +1,5%.

Las palabras de Yellen actuaron como un bálsamo para la renta fija y animaron a las bolsas. En su comparecencia bianual ante las Cámaras señaló que la economía goza de buena salud, permitiendo así seguir con las subidas de tipos y empezar con la reducción del balance, si bien también recalcó que la baja inflación implica que los movimientos serán muy graduales.

Con este enfoque más tranquilo y un Beige Book que constató que la actividad crece a un ritmo entre leve y moderado (vs modesto y moderado del informe anterior), los futuros de los Fed Funds dejaron de descontar una subida adicional de tipos este año, reduciéndose la probabilidad de subir en diciembre al 41%. Los bancos centrales siguen llevando la batuta en el mercado y esta semana llega el turno del BCE. La reunión del jueves es relevante ya que es la primera tras el sell-off de bonos provocado por las palabras de Draghi en Sintra el 27 de junio.

El fin del QE se acerca y, aunque pensamos será muy gradual, el BCE aprovechará cada ocasión para ir dando señales en este sentido. Así, este jueves podría cambiar algo del easing bias (o enfoque laxo), pero no lo creemos probable.

Pensamos que el BCE esperará hasta septiembre para alterar su mensaje. Si acaso, en el simposio de Jackson Hole (24-26 de agosto), al que acude Draghi por primera vez desde 2020, podría haber algún avance. El calendario vigente dicta que el QE finalizará en diciembre de este año y pensamos que se extenderá hasta 2020, pero con un importe decreciente (tapering). Las bolsas se han visto favorecidas por la situación de bajos tipos de interés y una corrección de los bonos puede incidir negativamente sobre el sentimiento del mercado, pero no creemos que este sea el caso. No esperamos ningún cambio repentino o inesperado en las políticas monetarias, por lo que mantenemos nuestra visión positiva sobre las bolsas.

La experiencia en EEUU nos muestra que es posible retirar estímulos sin generar fuertes desequilibrios en los bonos siempre que las expectativas de tipos se mantengan bajo control. Por otro lado, si el desplazamiento de la curva es paulatino, los activos de riesgo no tienen por qué sufrir. Viene bien recordar que la TIR del T-Note ha subido +100 p.b. en el último año (el 8 de julio de 2020 marcó un mínimo histórico en 1,35%) y la bolsa no sólo no ha sufrido nada, sino que el S&P500 ha subido +17% desde entonces. Por tanto, mantenemos nuestro nivel de preocupación bajo control. Además, creemos que en Europa no tendrá lugar un repunte tan pronunciado de tipos, ya que las autoridades no querrán tensionar las condiciones financieras todavía en una fase inicial de recuperación en la UEM y porque la inflación sigue muy baja.

Precisamente, el martes se publica el dato final del IPC de la Eurozona y se espera que retroceda desde +1,4% hasta +1,3% (una décima inferior al dato adelantado). También se publican el ZEW alemán, que podría retroceder un poco pero seguiría en máximos desde mediados de 2020, la Confianza del Consumidor en la UEM, que puede seguir mejorando, y el Indicador Adelantado en EEUU, que parece avanzará algo. La temporada de resultados del 2T gana intensidad. Esta semana presentan compañías como Microsoft, Bank of America, Netflix, J&J y Morgan Stanley. En España, Enagás e Iberdrola inaugurarán la temporada. En definitiva, hay que seguir de cerca la actuación de los bancos centrales (también hay reunión del BoJ) y los resultados empresariales. Pensamos que el miedo al endurecimiento de las políticas monetarias se ha disipado al tiempo que los resultados empresariales acompañarán, por lo que las bolsas podrían encadenar una segunda semana de avances.

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

Esta semana la atención recae en Europa.

La semana de datos importantes en Europa comienza el Martes con la publicación del ZEW aleman sobre la situación actual de la economía alemana y las expectativas del sentimiento. Con ello el inversor podrá conocer las expectativas de crecimiento aleman, y Europa.

Mientras tanto, el jueves la publicación de datos comienza con Japón y su tipos de interés. Posteriormente el mismo día se presentara los tipos de interés en Europa.

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

Esta semana se destacan las emisiones de España, Estados Unidos, Inglaterra, Alemania y Francia, para España para ver el nivel de riesgo aceptado por los inversores y para Francia por ser emisiones a muy largo plazo, lo que dará a conocer a los inversores las estimaciones de riesgo de impago de estos países.

Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:

Esta semana destaca GGP con un 3.84% de rendimiento.

En cuanto a Europa los valores destacados son Enagas, no obstante también podemos destacar el caso de CIE automotive y Acerinox, aunque las rentabilidades son inferiores.

Si desea obtener más información acerca de estas estrategias, consultar la plataforma con la que realizamos está operativa o asistir a las sesiones en vivo, solo tiene que enviarnos un mail a [email protected] y estaremos encantados de poder ayudarle.

Los principales eventos del mercado con FXPRIMUS | Semana 28/2020

INDICADORES PARA ESTA SEMANAEl índice del dólar ganó el viernes contra las divisas mayores por segunda sesión consecutiva tras el impacto del positivo dato de nóminas no agrícolas (NFP) y pese al incremento en la tasa de paro. El euro-dólar cerró la semana un 0,38% más bajo y el dólar-yen un 1,31% más alto mientras que la libra perdió un 1,17%. La divisa con mejor rendimiento durante la semana pasada fue el dólar canadiense, que ganó un 1,75% contra el débil yen, seguido del dólar de EEUU, mientras que la divisa de peor rendimiento fue el Aussie contra su contraparte canadiense; el par experimentó una caída del 1,63%.ÍNDICE DEL DÓLAR: GRÁFICO DE 4 HORASLUNES
Lunes: Inicio ajetreado de la nueva semana y el nuevo mes, con informes de PMI que llegan desde las economías de China, el Reino Unido y los EEUU. El lunes se espera que esté relativamente ocupado y la volatilidad podría esperarse pronto en la sesión, con el PMI Caixin de China, seguido del PMI del Reino Unido, la intervención de Carney y el PMI de EEUU más adelante. Los datos con menos importancia serán las construcciones aprobadas australianas, el PMI español y la confianza empresarial en N. Zelanda. MARTES
Un pequeño número de datos este martes, con la presentación del informe de inflación británico como el punto álgido. Australia publicará datos sobre ventas de viviendas, Canadá sobre viviendas iniciadas y los EEUU su informe JOLTS de ofertas de empleo, seguido por una comparecencia de Brainard, miembro del FOMC. La presentación del informe de inflación del Reino Unido pude crear oportunidades para los jugadores en el mercado, ya que la volatilidad podría ser alta durante la misma.MIÉRCOLES
Miércoles: un súper-miércoles, con el informe de empleo del Reino Unido, las tasas de interés de Canadá, la 1ª parte del testimonio de Yellen y los inventarios de petróleo. Se espera que el miércoles sea muy volátil, ya que el Reino Unido va a publicar su índice de ingresos promedio al inicio de la sesión, el BoC anunciará su declaración sobre las tasas de interés y la tasa a un día, seguido de una rueda de prensa, mientras que en los EEUU se espera que Yellen testifique en el informe semianual de política monetaria, y la EIA dará datos sobre los inventarios de crudo.
JUEVES
Jueves: una jornada con volatilidad moderada, con el IPP y el IPC, las solicitudes de paro y la 2ª parte del testimonio de Yellen desde los EEUU. Está previsto que los EEUU publiquen su informe mensual de IPP así como el número de solicitudes de paro, mientras que más avanzada la jornada Yellen completará ante el comité de banca del Senado su testimonio en 2 partes.VIERNES
Viernes: Se espera un viernes volátil para los EEUU, ya que se conocerán el IPC subyacente y las ventas minoristas. El cierre de la semana va a ser un poco volátil y podría crear cierto número de oportunidades para los inversores, ya que los EEUU van a hacer públicos sus informes mensuales de IPC subyacente y ventas minoristas. Más avanzada la jornada se espera que Kaplan, miembro del FOMC, cierre la sesión en el Centro de Estudios Económicos del Sector Privado con una charla sobre la Reserva Federal y la política monetaria.Esta semana los inversores globales estarán pendientes del testimonio de Yellen este miércoles, a fin de descifrar pistas sobre las tasas de interés y la inflación. Esto vendrá seguido de los datos sobre inflación y ventas minoristas el viernes, donde los jugadores del mercado van a correlacionar los números con crecimiento económico y presión inflacionaria a largo plazo. En otros eventos importantes para la semana, los participantes en el mercado prestarán mucha atención al informe de empleo del Reino Unido de este miércoles, cuando también se darán a conocer los inventarios de crudo. Finalmente, los inversores también estudiarán la decisión sobre tasas de interés del Banco de Canadá (BoC), donde los expertos esperan una subida de 20 puntos básicos.

Datos de interés 10/07/2020

Hola a todos los lectores de Enbolsa.net.

Esta semana podemos esperar una progresiva estabilización, pero no un retorno a niveles de TIR inferiores a 0,45%. Las referencias clave más inmediatas son las comparecencias de Yellen ante la Cámara de Representantes (X) y Senado (J) y las intervenciones de diferentes consejeros del BCE (Draghi asiste al Eurogrupo de hoy, Visco y Nowotny a partir del miércoles). Por su parte, Yellen mantendrá una visión positiva acerca de la economía americana, que permitirá a la Fed seguir subiendo los tipos y comenzar a reducir el tamaño de su balance. Por su parte, el BCE sigue disfrutando del “Efecto Sintra”: desde que Draghi afirmó en la ciudad portuguesa que la política monetaria acompañaría la recuperación económica en la Eurozona, la TIR del Bund ha subido +30 p.b. El BCE parece encontrarse cómodo con este enfoque más hawkish que está contribuyendo a normalizar los precios de los bonos y enfriar las bolsas, a pesar de que las expectativas de inflación no han aumentado. En resumen, los mensajes de los consejeros se están convirtiendo en una herramienta muy útil (y gratuita!) que permiten al BCE preparar el terreno para anunciar en septiembre, sin que el mercado sufra en exceso, una reducción gradual del programa de compra de bonos a partir de 2020. En resumen, la visibilidad acerca de una recuperación inmediata de los bonos es escasa, por lo que retiramos la idea de inversión en deuda soberana a través de los fondos Natixis Souverains y Parvest Euro Governement. A pesar de que nuestra previsión de reducción de diferenciales periféricos sí se está cumpliendo, la incertidumbre en las jornadas previas a la reunión del BCE del 20 de julio no hace aconsejable estar expuesto a estos activos. Sin embargo, consideramos que el sell-off de renta fija no es por el momento un motivo de preocupación para las bolsas. De hecho, es importante resaltar que no se ha producido un cambio en el nivel de aversión al riesgo en el mercado. Prueba de ello es que las bolsascerraron la semana pasada con modestas subidas en Europa y EE.UU. y no ha aumentado el apetito por los activos refugio como el oro y el yen. En definitiva, las bolsas están confirmando el escenario de consolidación que planteamos en nuestro Informe de Estrategia Trimestral del 3T17. En nuestra opinión, obtener rentabilidad será más difícil durante el verano y no es razonable esperar una revalorización en bolsas comparable a la del primer semestre. Esta tendencia de lateralidad se mantendrá durante esta semana, aunque los datos macro del viernes en EE.UU. (desaceleración del IPC, aumentos en la producción industrial y ventas minoristas) ofrecerán cierto respaldo. Asimismo, esta semana comienza la temporada de resultados empresariales en EE.UU, con la publicación de JP Morgan, Citi y Wells Fargo. Las expectativas de subidas de tipos y mayores márgenes deberían favorecer a estos bancos por lo que incluimos el ETF iShares US Financial (Código IYF) como idea de corto plazo. Ampliando el foco al conjunto del verano, creemos que la fase de consolidación en la que se encuentra el mercado hace aconsejable rotar parte de la cartera hacia compañías de alto dividendo (a precios más atractivos tras el golpe de la semana pasada) y a los fondos de inversión de baja volatilidad y sólido track record incluidos en nuestra Selección Estabilidad.

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

Esta semana la atención recae en el Miércoles y el Jueves al otro lado del atlantico, en EEUU.

El próximo miércoles destaca la comparecencia de Yellen en la Camara de representantes y el próximo jueves la comparecencia ante el senado.

No obstante, también se publicaran información la cual se encontrara opacada por estos eventos, como es el IPC, ventas minoristas y productividad industrial estadounidense.

Por otra parte, se presentaran las exportaciones e importaciones Chinas.

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

Esta semana se destacan las emisiones de España y Francia, para España para ver el nivel de riesgo aceptado por los inversores y para Francia por ser emisiones a muy largo plazo, lo que dará a conocer a los inversores las estimaciones de riesgo de impago de estos países.

Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:

Esta semana destaca GGP con un 3.84% de rendimiento.

En cuanto a Europa los valores destacados son Enagas, no obstante también podemos destacar el caso de CIE automotive y Acerinox, aunque las rentabilidades son inferiores.

Si desea obtener más información acerca de estas estrategias, consultar la plataforma con la que realizamos está operativa o asistir a las sesiones en vivo, solo tiene que enviarnos un mail a [email protected] y estaremos encantados de poder ayudarle.

Los principales eventos del mercado con FXPRIMUS | Semana 27/2020

INDICADORES PARA ESTA SEMANA

El índice del dólar se mantuvo marginalmente más alto tras los alentadores datos de la U. de Michigan del pasado viernes, siguiendo en su senda y alcanzando un mínimo récord de 7 años. El índice cayó por tercer mes en la última semana de junio y tuvo una racha de pérdidas de 3 días, ya que la inflación cayó en mayo hasta el 1,4% a/a; un 0,1% más baja que en el mes de abril. El índice cerró la sesión del viernes un 0,15% más alto, pero el sentimiento siguió bajista mientras el euro, que controla más del 59% de la cesta ponderada de divisas contra el dólar, tocó un máximo del año por los optimistas comentarios sobre la Eurozona realizados en el foro sobre banca central organizado por el Banco Central Europeo en Portugal. El euro-dólar y el dólar-yen cerraron la semana más altos, un 2,02% y un 1,05% respectivamente, mientras que la esterlina rompió la resistencia psicológica de los 1,30000 y se movió un 2,22% al alza por las nuevas perspectivas de Carney y Haldane sobre las tasas de interés. La libra cerró alcanzando un máximo de un año solo unos pocos pips por debajo de los 1,30469 de mayo. La divisa con mejor el rendimiento de la semana pasada fue el dólar canadiense, que ganó un 3,35% contra el débil yen, mientras que la de peor rendimiento fue el dólar contra su contraparte canadiense, en que el par vio un descenso del 2,5%. Para el mes de junio, esos fueron también los de mejor y peor rendimiento, con una subida del 5,87% y una caída del 3,86% respectivamente. El dólar canadiense vio un movimiento alcista por la consistente postura del BoC favorable a endurecer la política monetaria, el rebote del petróleo y la recuperación de las materias primas.

ÍNDICE DEL DÓLAR: GRÁFICO DIARIO
LUNES
Lunes: Inicio ajetreado de la nueva semana y el nuevo mes, con informes de PMI que llegan desde las economías de China, el Reino Unido y los EEUU. El lunes se espera que esté relativamente ocupado y la volatilidad podría esperarse pronto en la sesión, con el PMI Caixin de China, seguido del PMI del Reino Unido, la intervención de Carney y el PMI de EEUU más adelante. Los datos con menos importancia serán las construcciones aprobadas australianas, el PMI español y la confianza empresarial en N. Zelanda
MARTES
Martes: no salen muchos datos económicos este martes, en que los puntos álgidos serán la decisión del RBA sobre las tasas de interés y los datos de inflación del Reino Unido. Australia publicará datos sobre ventas minoristas, mientras que más adelante el banco anunciará su decisión sobre las tasas de interés; los analistas esperan que se mantengan sin cambios. Más avanzada la sesión, Markit publicará su encuesta a 170 gestores de compras en el sector de la construcción, para medir el nivel del índice de difusión, un indicador adelantado de salud económica.

MIÉRCOLES
Miércoles: el Reino Unido va a publicar su PMI de servicios, mientras los inversores aguardan pacientemente a que se publiquen las actas de la reunión del FOMC, en la misma jornada. El miércoles es moderado en términos de volatilidad, aunque llegan muchos datos menores de la Eurozona, con el informe PMI de servicios como principal dato para la jornada. El punto álgido del día, y lo que muchos participantes en el mercado habrán estado aguardando, son las actas de la reunión del FOMC, y los inversores habrán de descifrar si son posibles un incremento o una reducción de las tasas.

JUEVES
Jueves: Una sesión volátil con publicación de la balanza comercial, el informe ADP, las solicitudes de paro, el PMI y los inventarios de crudo en EEUU. Australia publicará su balanza comercial, seguida del informe canadiense unas pocas horas más tarde. El informe ADP de crecimiento del empleo se espera que genere oportunidades, mientras que las solicitudes de paro en EEUU también aportarán información sobre la gente que se ha registrado para recibir el seguro de paro, ambos datos de gran interés de cara al dato de nóminas del viernes. Los EEUU también publicarán el dato ISM (PMI) y cerrarán la sesión de trading con el muy esperado dato de inventarios de crudo.
VIERNES
Viernes: Un súper-viernes, con datos “calientes” desde EEUU y Canadá y el favorito de los inversores, el dato NFP de nóminas en EEUU, mientras que también tendrá lugar la reunión del G20 junto con una conferencia de Carney. La volatilidad de la sesión podría incrementar con la publicación de la producción manufacturera, y se espera que los periodistas vayan publicando información durante la jornada mientras se reúnen los líderes del G20 para debatir una gama de asuntos económicos mundiales. La variación del empleo de EEUU y canadiense se dan a conocer después, y se espera que los operadores participen en este evento áltamente volátil, sacando partido a los movimientos bruscos en los mercados. La semana cerrará con el informe sobre política monetaria de la Fed, donde se conocerá un resumen de discusiones sobre cómo llevar a cabo la política monetaria y sobre los acontecimientos económicos.
RESUMEN DE MOVIMIENTOS EN EL MERCADO
Esta semana los inversores mundiales pasarán a concentrarse en las actas del miércoles a fin de descifrar nuevas claves con respecto al momento de una posible subida de tasas de interés en los EEUU. Esto irá seguido del informe de empleo del viernes, tanto en EEUU como en Canadá. Otros eventos importantes para esta semana: los participantes en el mercado vigilan al Reino Unido, con la intervención de Carney y los datos de inflación del precio de la vivienda este viernes y las cifras de PMI este lunes y miércoles, mientras que el martes se centrarán en la declaración del RBA sobre tasas de interés. Finalmente, los inversores también estudiarán el informe ADP de crecimiento del empleo para obtener una impresión de lo que pueden esperar en el dato NFP de nóminas de EEUU este viernes, al tiempo que también podrían vigilar de cerca los datos de balanza comercial de EEUU, Canadá y Australia de este jueves, junto con la publicación de los inventarios de petróleo.

Julio y la macroeconomía. Datos de interés 03/07/2020

Hola a todos los lectores de Enbolsa.net.

Esta semana se publicarán datos de paro en la UEM (hoy) y Estados Unidos (viernes), pero serán continuistas: repetirán en 9,3% y 4,3% respectivamente. No influirán.

Mañana estará cerrado el mercado americano, así que hoy tendrá poca actividad y, en la práctica, la semana empezará en serio el miércoles en lo que a bolsas – sobre todo – se refiere. Lo más relevante serán las actas de la Fed el miércoles y las del BCE el jueves… aunque sobre todo estas últimas, porque el viernes se publicará el Informe Semestral de la Fed ante el Congreso y eclipsará la publicación de las actas. Comparecerá Yellen, sometiéndose a preguntas y esto sí que puede ser interesante… pero esta vez será el día 12. Es decir, el miércoles de la semana posterior, ¡5 días después!. El año pasado compareció al día siguiente, como es habitual. No parece que este cambio se deba a nada especial, sino más bien para proporcionar algo más de tiempo para interpretar el informe semestral al Congreso antes de comparecer y someterse a preguntas, puesto que este año cae en viernes la entrega del informe. Al menos así lo indica la Fed en su comunicado sobre este evento.

De esta manera, lo que puede ser la parte más interesante (la comparecencia) se pospone como referencia para la semana próxima. En este informe semestral al Congreso la Fed suele proporcionar un enfoque macro riguroso desde una perspectiva global. Lo más probable es que insista en lo bien que van a las cosas, repitiendo las estimaciones ya transmitidas en su reunión del 14 de junio. Siendo bueno, no será nuevo. Como última referencia relevante de esta semana, tendremos el viernes una buena Producción Industrial alemana (+4,1% esperado vs +2,9% actual) que podría tener un impacto contraproducente si se interpreta como un indicio de que el BCE puede ir más rápido de lo que ha venido dando a entender hasta ahora.

En definitiva, lo realmente importante de esta semana será identificar cualquier posible indicio de que BCE y/o Fed vayan a aplicar sus estrategias de salida más rápido de lo descontado. Pero averiguar eso dependerá más de las declaraciones de los banqueros centrales que de los datos, de manera que el mercado se mantendrá algo tensionado, sobre todo después de que el viernes Wall Street rebotara ayudada por un cierto maquillaje de cierre de trimestre, pero las europeas no, que cerraron en negativo. Un contraste desorientador porque era cierre de trimestre.

Puede indicar ganas de tomar beneficios en Europa. Está en la línea de ese 2º semestre más confuso y plano que el 1º, como creemos que va a suceder. Si ningún banquero central dice nada que mueva al mercado esto seguirá más o menos como en las últimas semanas: bolsas consolidando niveles y con muchas dificultades para avanzar, aunque lo lógico sería que el euro retrocediera algo desde 1,14, perdiendo ese nivel, y que los bonos recuperaran algo (Bund hacia 0,40% desde 0,47% y T-Note hacia 2,25% desde 2,30%, por ejemplo).

Podría tener lugar una especie de normalización de muy corto plazo. El reciente retroceso de los bonos y la brusca apreciación del euro probablemente se corrijan pronto, recorriendo una especie de camino de ida y vuelta. El susto reciente en ambas clases de activos probablemente esté infundado. El mercado está despistado y ofrece señales contradictorias: caída de las bolsas pero subida de las materias primas; depreciación del USD pero estabilidad del oro; incremento de la volatilidad en Europa, pero mucho menos en el mercado americano… etc. Todo esto parece encajar bastante bien con un cambio de ritmo del mercado que podría extenderse incluso más allá del verano y ante el cual venimos proponiendo una estrategia de inversión más dirigida hacia compañías de valor que de crecimiento, más hacia valores de elevada rentabilidad por dividendo, más hacia Europa que Estados Unidos.

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

Los datos más importantes a lo largo de esta semana le pertenece al viernes, por la importancia de sus publicaciones como por el número de ellas.

En el primer caso podemos destacar las publicaciones referentes al comercio exterior de Estados Unidos, las cuales se realizaran el jueves.

En el caso de Europa, los datos más relevantes se publicaran el miércoles, mediante la publicación del PMI y de las ventas minoristas europeas, con ello se podrá llegar a estimar el crecimiento del mercado europeo.

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

Esta semana se destacan las emisiones de España y Francia siendo a muy largo plazo, lo que dará a conocer a los inversores las estimaciones de riesgo de impago de estos países.

Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:

Esta semana destacan en el mercado estadounidense Kimco y Verizon con una rentabilidad superior al 5%.

En cuanto a Europa los valores destacados son Enagas, no obstante también podemos destacar el caso de CIE automotive y Acerinox, aunque las rentabilidades son inferiores.

La codicia de los mercados (el virus mutante) ? Parte III (pГЎgina 16)

– Los planes de rescate europeos costarán más de 1,8 billones (Expansión – 14/10/08)

Como si de una carrera contrarreloj se tratase, los estados europeos se han dado prisa en poner en marcha sus planes para combatir el recrudecimiento de la crisis. Según dónde, el Estado podrá comprar participaciones en bancos, garantizar los préstamos entre las entidades y adquirir activos para estimular el crédito de la banca.

Sólo después de que Reino Unido lanzase su potente proyecto, las bolsas claudicasen el viernes pasado con caídas históricas y los países de la zona euro decidiesen en París seguir las líneas generales del plan británico, cada Estado ha echado a correr con sus propias medidas.

Además de Reino Unido, así lo han hecho ya España, Francia, Alemania, Portugal y Austria, entre otros. En conjunto, los estados europeos destinarán más de 1,81 billones de euros a esta causa. Es más de tres veces lo que Estados Unidos ha dispuesto para rescatar a su sector financiero, 700.000 millones de dólares (520.000 millones de euros).

Sin embargo, pese a la diversidad de proyectos, hay muchas cosas en común. El Estado toma la palabra en una gigantesca intervención en el sector financiero y actuará en varias direcciones. Podrá comprar participaciones de bancos.

También garantizará los préstamos entre las entidades para reactivar el mercado interbancario -en el que las entidades se prestan dinero entre sí-. Presentará sus garantías estatales para la emisión de deuda de las entidades a un plazo máximo de cinco años.

E incluso en algún país, como España, podrá adquirir activos de «máxima calidad crediticia» de las entidades para que puedan estimular su actividad crediticia. Además, hay un objetivo claro de todos los países de evitar la quiebra de cualquier entidad para evitar que se expanda el pánico a otros mercados.

Precisamente, la Comisión Europea publicó ayer las reglas que deberán respetar los países de la zona euro «para evitar que esas ayudas puedan provocar distorsiones excesivas en la competencia». Bruselas considera que estas ayudas deberán limitarse en el tiempo y sólo se podrá conceder mientras continúen las turbulencias de los mercados.

Además, la Comisión Europea incluye normas de conducta para las entidades beneficiarias de estas ayudas para evitar abusos que puedan derivar en una agresiva política comercial en el mercado. También establece un seguimiento de los ajustes estructurales necesarios en el sector financiero, así como una reestructuración individual de las entidades que hayan recibido esas ayudas de Estado, para asegurar su viabilidad futura, informa Ramón R. Lavín.

El Gobierno británico ha lanzado el plan más audaz y contundente de cuantos se han diseñado en Europa. Su coste máximo alcanzará el medio billón de libras (640.000 millones de euros) e incluye medidas como la compra de acciones de grandes bancos y garantías estatales para los préstamos interbancarios por 250.000 millones de libras.

En una iniciativa singular en Europa, el Ejecutivo español pretende crear un fondo que compre títulos emitidos por las entidades, teóricamente respaldados por activos de buena calidad crediticia. Este fondo contará con entre 30.000 y 50.000 millones. Además, avalará con hasta 100.000 millones las emisiones de deuda con un plazo máximo de cinco años.

El Gobierno galo prevé destinar hasta 360.000 millones para ayudar al sector financiero. Casi un 90% de esta cantidad, 320.000 millones, se dirigirá a garantizar los préstamos que se conceden las entidades entre sí. Los 40.000 millones restantes serán utilizados por el Estado para entrar en el capital de entidades en serias dificultades.

Francia entrará en el capital de estas entidades, cambiará la dirección y conservará sus acciones hasta que pase la crisis y pueda deshacerse de ellas. «Se trata de socorrer a entidades que se encuentran en dificultades por su mala gestión y que han tomado riesgos descontrolados», indicó Nicolas Sarkozy, presidente francés.

Con el objetivo de «sentar una nueva confianza entre bancos, empresas y ciudadanos» y «no en interés de los bancos sino de los contribuyentes», el Gobierno de Angela Merkel aprobó un ambicioso programa de ayuda que alcanzará el medio billón de euros.

El mayor rescate financiero desde la II Guerra Mundial, prevé avales del Estado por 400.000 millones para garantizar la financiación interbancaria y 100.000 millones para recapitalizar los bancos. Esta inyección contempla la compra de paquetes accionariales por parte del Estado.

El ministro de Finanzas, Peer Steinbrück aclaró que las ayudas no serán gratuitas, sino que aquellos bancos que se acojan a los avales o a las inyecciones de capital tendrán que devolver lo prestado. Además las entidades financieras y las aseguradoras -que también podrán beneficiarse del plan- deberán cumplir ciertos requisitos.

Por ejemplo, no podrán repartir dividendos durante su periodo de recuperación y se les exigirá limitar las bonificaciones y salarios de sus ejecutivos. «En ningún caso podrán superar el medio millón de euros al año y nada de acciones o bonificaciones», sentenció el ministro de Finanzas, informa Carmen Vela.

El gobierno italiano aprobó el decreto ley que incluye su nuevo paquete de medidas y que actualiza el plan que anunció la semana pasada. Incluye las garantías públicas para la nueva emisión de deuda de los bancos a un plazo de cinco años. Además, el gobernador del Banco de Italia, Mario Draghi, anunció que los bancos locales tendrán más facilidad a la hora de financiarse a través de esa institución.

A diferencia de otros países europeos, Italia no ha revelado el coste de su plan. El ministro de Economía, Giulio Tremonti, explicó que «pondremos a disposición cuánto será necesario». También indicó que no se va a constituir un fondo sino unos instrumentos que se utilizarán en cada caso, informa Graziella Ascenzi.

El Estado holandés tiene previsto presentar garantías estatales por 200.000 millones sobre los créditos que se dan entre sí las entidades con el objetivo de reactivar el mercado interbancario. Esta medida se suma a los 20.000 millones que anunció la semana pasada para proteger al sector financiero local.

Las cifras que maneja el país vecino alcanzan los 20.000 millones y tienen como objetivo garantizar los préstamos que se dan las entidades.

El país centroeuropeo usará 100.000 millones para impulsar su sector financiero. La mayor parte de este dinero, 85.000 millones, servirá para garantizar los créditos entre las entidades, y 15.000 millones se destinarán a reforzar el capital de los bancos.

– El rescate de EEUU presenta una serie de nuevos desafíos para los bancos (The Wall Street Journal – 15/10/08)

(Por Deborah Salomon y David Enrich)

En una decisión que cambia radicalmente la relación entre el Estado y el sector financiero, el gobierno del presidente George W. Bush delineó un plan el martes para apuntalar la banca, incluyendo las nueve mayores instituciones financieras estadounidenses, mediante una inyección de capital de US$ 250.000 millones. Estados Unidos también garantizó su deuda y sus depósitos.

La amplia serie de medidas genera una serie de temas que el gobierno debe resolver. El más urgente es lograr que los bancos vuelvan a conceder crédito. El gobierno dejó muy claro que espera que los bancos presten los fondos que reciban del Tío Sam.

En una muestra de su creciente influencia, el Tesoro obtuvo la promesa de que los bancos ayudarán a los deudores que tienen problemas para pagar sus créditos hipotecarios, seguirán prestando y se inscribirán para recibir las garantías de préstamos ofrecidas por la Corporación Federal de Seguros de Depósitos Bancarios (FDIC por sus siglas en inglés).

«Lo que estamos haciendo es dejarles claro a los bancos la importancia de utilizar ese capital», dijo Paulson en una entrevista.

Analistas, inversionistas y algunos banqueros aplaudieron el rescate. Dijeron que ayudará a restaurar la confianza en el sector y, a fin de cuentas, propiciará una oleada de fusiones en la que las compañías más fuertes absorberán a sus rivales más débiles.

Ejecutivos de gigantes bancarios como Citigroup Inc. y J.P. Morgan Chase & Co., cuyos presidentes ejecutivos fueron informados del plan gubernamental el lunes, dijeron que no esperan que el surgimiento del gobierno como uno de sus principales accionistas los someta a mayores restricciones regulatorias. Apuntaron que los mayores bancos ya están sujetos al escrutinio riguroso del gobierno, con la presencia permanente de decenas de reguladores bancarios en sus sedes.

Banqueros y expertos de la industria señalaron que, salvo un puñado de restricciones más bien simbólicas, las inyecciones de capital se asemejan más a un cheque en blanco. «No creo que su intención sea inmiscuirse en todos los aspectos de la gestión», aseveró Richard J. Herring, codirector del Centro para las Instituciones Financieras de la Escuela de Negocios Wharton, de la Universidad de Pensilvania. «No creo que dispongan del personal ni de la capacidad para hacerlo. Ese no es el tema».

Kenneth Lewis, presidente ejecutivo de Bank of America, apoyó el nuevo plan, aunque reconoció que algunas de sus condiciones no son idóneas. «Nos interesa cualquier cosa que ayude al sistema a operar de modo más normal», dijo Robert Stickler, portavoz de Bank of America Corp. En cuanto a la posibilidad de interferencia gubernamental, «¿Quién sabe?», respondió. «Estamos en territorio inexplorado».

Edward J. Wehmer, presidente ejecutivo de Wintrust Financial Corp., un holding bancario de Lake Forest, Illinois, manifestó que la financiación gubernamental relativamente barata probablemente atraerá a bancos más pequeños que no han podido recaudar capital a precios razonables. «El mercado se estaba volviendo muy rapaz. «, dijo. «Prácticamente tenías que vender tu alma».

El Departamento del Tesoro aclaró que su intención es ser un inversionista pasivo en las instituciones que reciban capital gubernamental. Sus tentáculos, sin embargo, ya están cambiando la forma en que operan los bancos, imponiendo restricciones al reparto de dividendos, la remuneración de los ejecutivos y los tipos de inversiones privadas que pueden recibir.

Paulson, por su parte, aseguró que las últimas decisiones del gobierno eran necesarias dada la magnitud de la crisis financiera.

Aunque el secretario del Tesoro se había mostrado reacio a adoptar esta clase de medidas, los anuncios del martes sumados a las medidas implementadas durante los últimos seis meses, constituyen la mayor incursión del gobierno estadounidense en el sector financiero desde los años 30. Revertir la tendencia podría tomar años. Paulson y otros reguladores han hecho hincapié en que las medidas son temporales, pero a menudo es difícil desmantelar las reglas en Washington después de que las empresas, los consumidores y los reguladores se acostumbran a los cambios.

En el núcleo del rescate está el plan para invertir US$ 250.000 millones en la compra de acciones preferentes en los bancos, una medida que el gobierno considera crucial para conseguir que las instituciones vuelvan a prestar y que el capital privado regrese al mercado.

Aunque el programa es voluntario, el Tesoro esencialmente forzó a los nueve mayores bancos del país a aceptar US$ 125.000 millones del gobierno federal. El Tesoro comprará US$ 25.000 millones en acciones preferentes de Bank of America -incluyendo Merrill Lynch- así como J.P. Morgan y Citigroup. Wells Fargo obtendrá entre US$ 20.000 y US$ 25.000 millones; Goldman Sachs y Morgan Stanley US$ 10.000 millones; Bank of New York Mellon US$ 3.000 millones y State Street cerca de US$ 2.000 millones. El monto restante estará disponible para las instituciones pequeñas y medianas que soliciten fondos.

El dinero provendrá del paquete de US$ 700.000 millones que el Congreso aprobó recientemente para que el Tesoro compre deuda y activos tóxicos de instituciones financieras. El Tesoro todavía tiene la intención de llevar adelante ese programa en las próximas semanas.

Entre las condiciones estipuladas figura el eventual reemplazo del dinero estatal con capital privado. Las acciones preferentes del gobierno pagarán un dividendo de 5% durante los primeros cinco años y de 9% más adelante. Las firmas no podrán aumentar sus dividendos durante tres años mientras el Tesoro sea un inversionista y no podrán deshacer la inversión durante tres años a menos de que levanten capital privado de alta calidad. Las empresas, asimismo, necesitan el consentimiento del Tesoro para recomprar sus acciones.

El gobierno también tiene el derecho de comprar acciones comunes equivalentes al 15% de su inversión total en la firma. El Tesoro puede convertir estas «garantías» para comprar acciones, lo que aumentaría su participación en la empresa y diluiría a los accionistas existentes. También puede vender las garantías, lo que podría resultar en ganancias para el Tesoro si sube el precio de la acción.

La decisión de convertir las acciones preferentes en acciones comunes o vender las garantías la tomará, en última instancia, el secretario del Tesoro y se espera que se base en la salud financiera de la institución y lo que más les convenga a los contribuyentes, dijeron fuentes cercanas. Los bancos también enfrentarán restricciones sobre la remuneración que recibirán sus máximos ejecutivos mientras el Tesoro sea uno de sus accionistas.

– El Bank of New York Mellon supervisará el plan de emergencia estadounidense (Negocios – 15/10/08)

El Bank of New York Mellon supervisará muchos aspectos clave del plan de emergencia del Tesoro estadounidense para ayudar a las complicadas instituciones financieras, informó ayer el Departamento del Tesoro de Estados Unidos.

El banco ganó un contrato para actuar como «custodio» de muchos aspectos del Programa de Alivio de Activos en Problemas que comprará activos tóxicos de bancos y dará a muchas de esas mismas compañías una inyección de capital.

El Bank of New York Mellon proveerá «servicios de custodia, contabilidad, administración de subastas y otros servicios de infraestructura» al programa y supervisará a los administradores de dinero que adquirirán activos de otras firmas financieras.

El Tesoro sostuvo aun así que no revelará las comisiones que pagará al Bank of New York hasta que los otros contratos de administración de activos hayan sido entregados.

– What’s News (The Wall Street Journal – 15/10/08)

Pimpco, el mayor fondo de bonos del mundo, fue nombrado por la Reserva Federal el gestor de los papeles comerciales que participarán del programa del gobierno estadounidense para financiar las operaciones de grandes bancos en el mercado de corto plazo.

– Las ayudas diluirán un tercio el beneficio de la banca europea (Cinco Días – 15/10/08)

La multimillonaria ayuda que los Gobiernos europeos van a brindar a las entidades financieras va a marcar sin duda un antes y un después en el atribulado panorama bancario. Por un lado, va a apuntalar la solvencia de las entidades en dificultades, alejándolas por tanto del abismo de la bancarrota pero, por otro lado, la capitalización de numerosos bancos va a diluir el beneficio por acción -ya en cuarentena en muchos casos.

Los accionistas de las entidades con problemas podrán estar satisfechos al no tener títulos de un banco en suspensión de pagos, pero a la caída en el valor en Bolsa habrá que añadir también un recorte en el beneficio por acción y, previsiblemente, una rebaja en el dividendo, cuando no la congelación. España, de momento, se libra de este riesgo, pues no se planea la entrada de capital público.

A partir de las ayudas anunciadas por los gobiernos europeos para asegurar la liquidez y capitalización de los bancos, Credit Suisse calcula que el beneficio por acción de 2009 de la banca europea se reducirá alrededor de un 30%, lo que redundará además en una reducción de la rentabilidad sobre el capital desde el 17% al 13%, añade la firma. Las estimaciones de Credit Suisse contemplan ampliaciones de capital para la banca europea de entre 75.000 y 100.000 millones de euros -sólo el plan de rescate alemán supone capitalizaciones por importe de 80.000 millones de euros- y emisiones de preferentes por hasta 75.000 millones de euros. Estas cifras comparan con un valor de mercado de 583.000 millones de euros.

La firma suiza destaca la importancia de las medidas de rescate bancario anunciadas, aunque advierte también que, incluso apuntalando los ratios de solvencia, la valoración de los bancos europeos no resultará tan atractiva, al menos en un horizonte de entre seis y doce meses. Argumenta que no es de esperar que los bancos que reciban las ayudas consigan generar rentabilidades más allá del coste del capital durante varios años. Además, considera muy probable que se den fuertes recortes de dividendo entre la banca europea. En Dinamarca y Reino Unido hay entidades que se han comprometido a no pagar dividendo ordinario hasta que no se haya retribuido a los titulares de acciones preferentes…

– Las razones de Paulson (The Wall Street Journal – 16/10/08)

(Por Deborah Solomon)

El Secretario del Tesoro, Henry Paulson, anunció el martes un plan para inyectar US$ 250.000 millones en las instituciones financieras. A continuación, explica por qué tomó esa determinación y cómo ve al gobierno en su papel como inversionista.

The Wall Street Journal: Usted originalmente quería comprarle activos a las instituciones financieras en lugar de inyectar capital directamente en los bancos ¿Qué lo hizo cambiar de parecer?

Henry Paulson: Desde el primer momento hemos estado enfocados en el capital. Durante más de un año hemos alentado a las instituciones a que recauden capital. El objetivo de las compras de activos ilíquidos es apuntalar el capital y motivar la entrada de capital privado.

El énfasis en las inyecciones directas se presentó debido a que siempre he dicho que cuando cambian los datos necesitamos estar listos para cambiar de parecer y… lo que vi es que dada la seriedad del problema, el dinero de los contribuyentes y los recursos del (Programa de Alivio de Activos problemáticos) llegarían más lejos y estarían mejor apalancados. Además sería un uso más eficiente del dinero de los contribuyentes para atacar el problema inmediato.

Eso, sin embargo, no debería interpretarse como una señal de que no habrá compras de activos ilíquidos. Habrá programas que encajen a la perfección con lo que estamos haciendo con las inyecciones de capital y con ciertas clases de activos estratégicos.

Lo que sucedió es que la situación llegó al punto donde necesitábamos hacer algunas cosas que marcarán la mayor diferencia lo antes posible.

De nuevo, si mira a las inversiones de capital, hay una multitud de acercamientos que se pueden tomar dependiendo de la situación. Los casos que ha visto han sido los de compañías en problemas o que colapsaron en donde si mira lo que se hizo con las empresas auspiciadas por el gobierno, lo que se hizo con AIG, estas inversiones fueron realizadas en formas en las que aplastan a los accionistas de una forma muy punitiva. La clave de este programa era hacer algo en una forma… que estimulara el ingreso del sector privado y a que los accionistas y compañías recibieran esa inversión con beneplácito.

Queríamos algo que fortaleciera la confianza en los bancos. También queríamos apuntalar la confianza de los bancos para que se sintieran bien y quisieran dinero y pudieran hacer préstamos. Esa es la filosofía detrás de este programa.

Nuestro plan fue diseñado principalmente para hacer que los bancos saludables quisieran participar y aceptar el capital.

Queríamos hacer algo que lo hiciera fácil y atractivo para que los bancos a lo largo de Estados Unidos, bancos comunitarios, cajas de ahorros y bancos de todos los tamaños se unieran al programa.

WSJ: ¿Le preocupa que esto abra la puerta a la intromisión del gobierno?

Paulson: No hay que perder de vista que toda la filosofía detrás de este programa, la forma en la que se gestiona y la forma en la que se toman las posiciones mitigan esto. Las garantías (warrants) están en acciones sin derecho a voto y el Congreso lo quiso de esa manera.

No tenemos la intención de llegar y asumir participaciones accionarias importantes. Estamos buscando instalar a un muy buen gestor de fondos del sector privado para que administre (las participaciones) como posiciones que en algún momento serán vendidas.

Recuerde que esto es EEUU y que creemos en el sector privado.

WSJ: ¿Cómo alentará a las firmas para que concedan más préstamos?

Paulson: Lo que estamos haciendo es dejarles en claro lo importante que es hacer uso del capital. Creo que lo más que se puede hacer para alentar el uso del capital es, primero, asegurarse que haya suficiente para que estén bien capitalizados y, segundo, que haya suficiente confianza en el sistema… que se sientan seguros. Si los bancos se sienten seguros y sus inversionistas se sienten seguros y están bien capitalizados, comenzarán a hacer préstamos.

– En el momento de la verdad, el gobierno se impuso sobre los banqueros (The Wall Street Journal – 16/10/08)

Una reconstrucción tras bambalinas de la reunión en que se delineó el plan de rescate bancario de EEUU

(Por Damian Paletta, Jon Hilsenrath y Deborah Solomon)

De un lado de la mesa estaba sentado el secretario del Tesoro, Henry Paulson, flanqueado por el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, y la presidenta de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos, Sheila Bair.

Del otro lado estaban los más altos ejecutivos bancarios de Estados Unidos, procedentes de distintos puntos del país y colocados en orden alfabético por banco, con Bank of America Corp. en una punta de la mesa y Wells Fargo & Co. en la otra.

Eran las 3 de la tarde del lunes, en la sede del Tesoro. Paulson y Bernanke habían convocado a una de las reuniones de banqueros más importantes de la historia estadounidense. Durante una hora, los nueve ejecutivos tomaron café y agua y escucharon cómo los dos reguladores describían el grave panorama de la economía de EEUU y la creciente crisis financiera.

Cuando se acercaba el fin de la reunión, se le entregó a cada banquero una hoja que detallaba la forma en que el gobierno compraría participaciones por valor de US$ 125.000 millones en sus bancos, y les impondría nuevas restricciones sobre los sueldos de ejecutivos y las políticas de dividendos.

Los participantes, que se cuentan entre los mejores expertos en cerrar acuerdos de EEUU, se encontraban en una posición peculiar. No estaban autorizados a negociar. Paulson pidió que cada uno de los asistentes se limitara a firmar. Era por su propio bien y por el bien del país, afirmó, según una persona que se encontraba en la sala de reuniones.

Durante la discusión, la respuesta más vivaz vino del presidente de la junta de Wells Fargo, Richard Kovacevich, afirman fuentes presentes. ¿Por qué era necesario hacer esto?, preguntó. ¿Por qué era necesario que el gobierno comprara participaciones en estos bancos?

El presidente ejecutivo de Morgan Stanley, John Mack, cuya compañía se encuentra entre las más vulnerables a la crisis financiera dentro del grupo, firmó con rapidez.

Kenneth Lewis, de Bank of America, reconoció lo obvio: que todos en la mesa participarían. «Cualquiera de nosotros que no le tenga un miedo saludable a lo desconocido, no está prestando atención», dijo.

La crónica de lo acontecido hasta la celebración de esta reunión se basa en entrevistas con participantes, autoridades gubernamentales y ejecutivos del sector bancario.

Los reguladores habían pasado el fin de semana apurando su estrategia para restaurar la confianza en el golpeado sistema bancario de EEUU. A medida que los mercados se desmoronaban la semana pasada y los gobiernos extranjeros empezaban a tomar medidas radicales, las autoridades de EEUU se pusieron de acuerdo sobre la necesidad de un plan que incluyera garantías a las deudas bancarias y una gran inyección de capital.

El Tesoro y el gobierno se reunieron en numerosas ocasiones el sábado. El domingo, decenas de representantes del Tesoro se juntaron en la sede y no salieron hasta la noche. Seguían llegando a la misma pregunta: ¿»Es demasiado drástico?» Todos sabían que llevaría años disolver la presencia del gobierno de los bancos. Algunos de los pasos temporales serían difíciles de deshacer.

Una versión final del acuerdo de los reguladores fue esbozado en la oficina de Paulson el domingo por la tarde. Para el secretario, que había hecho carrera en la banca de inversión, la decisión marcó un cambio de rumbo. Sólo semanas antes había dicho que la inyección directa de capital en los bancos sería una señal de «fracaso».

Los banqueros fueron convocados a una reunión el lunes, pero no recibieron más detalles. A la espera de una escaramuza, el gobierno había planeado en secreto suspender la primera reunión para permitir que los banqueros se desahogaran, hablaran con sus juntas directivas, aclararan sus ideas y volvieran a las 6:30 de la tarde.

Al encuentro de las 3 de la tarde se presentaron Timothy Geithner, presidente de la Reserva Federal de Nueva York; Kevin Warsh, gobernador de la Fed; y John Dugan, contralor de la Moneda. Detrás, estaban los abogados y los empleados. La reunión se llevó a cabo en la sala de conferencias de la Secretaría del Tesoro.

Paulson enfatizó que el público había perdido la confianza en el sistema bancario. «El sistema necesita más dinero, y todos ustedes saldrán mejor parados si hay más capital en el sistema», dijo.

Luego de que Kovacevich expresara en público sus preocupaciones, Paulson describió escuetamente el acuerdo. Al directivo de Wells Fargo le dijo que podía aceptar el dinero del gobierno o arriesgarse a marcharse sin él. Si más tarde resultaba que la compañía necesitaba más capital pero era incapaz de recaudarlo en el sector privado, Paulson le prometió que el gobierno ya no sería tan generoso.

Bernanke dijo que esta situación era la peor que había atravesado el país desde la Gran Depresión. Recalcó que la acción era por el bien de todos. La sala se mantuvo en silencio, mientras seguía describiendo la frágil salud de la economía.

Geithner, cuyo puesto al frente de la Fed de Nueva York lo convierte en el banquero principal de Wall Street, emitió las noticias más sobrias. Describió cuántas acciones preferentes el gobierno compraría en cada firma. El Estado se quedaría con US$ 25.000 millones en Citigroup, US$ 10.000 millones en Goldman Sachs Inc., y así sucesivamente.

Los ejecutivos empezaron a disparar preguntas, inquiriendo los detalles acerca de cómo estarían estructuradas las participaciones y cómo quedarían vinculados. En un momento tenso, Bernanke intervino para calmar los nervios. Dijo que no era necesario que la reunión fuera conflictiva, describiendo la parálisis del mercado y la amenaza que eso representaba para cada uno de ellos.

Los representantes del gobierno argumentaron que el plan era una buena solución para los bancos: el gobierno compraría acciones preferentes, por lo que no haría desaparecer a los accionistas comunes. Además, los bancos pagarían un relativamente modesto 5% anual en pagos de dividendos.

El encuentro finalizó a eso de las 4 de la tarde. Dos horas y media después, todas las actas habían sido entregadas y firmadas por los ejecutivos. La segunda reunión no fue necesaria.

– Paulson tiene que inyectar capital a la banca para evitar su quiebra (El Economista – 16/10/08)

(Por Ainhoa Jiménez)

El cambio radical de los objetivos del plan de rescate de Henry Paulson, desde la compra de activos tóxicos a la de acciones de los bancos, y la urgencia por inyectar los primeros 250.000 millones a las entidades ha dejado desconcertado al mercado. Pero hay una explicación muy importante, según Andy Kessler, columnista del The Wall Street Journal: el vencimiento de ciento de miles de millones de dólares en CDS de Lehman Brothers la próxima semana.

A estas alturas, nadie sabe con exactitud quién tiene esos CDS (seguros contra la quiebra) ni en qué cantidad, ni si los tenedores tienen capacidad de hacer frente al pago. De ahí las prisas de Paulson y Bernanke por inyectar los 250.000 millones directamente al balance de los bancos, que parece un mal necesario para ayudar a las entidades más débiles a evitar una quiebra más que probable. El mercado de crédito ha dado su aprobación -de momento-, aunque la bolsa volvió a ser presa del pánico anoche.

El plan original pretendía comprar los préstamos fallidos y los activos respaldados con créditos e hipotecas que han hundido los balances de la banca, con la intención de reequilibrarlos y que las entidades recapitalizadas puedan volver a prestar dinero en vez de acumularlo. Pero suponía un gran dilema. Si el Tesoro pagaba por encima de los precios de mercado por estos activos tóxicos, aparecería como un regalo de los contribuyentes a Wall Street políticamente inaceptable. Pero si pagaba los precios actuales, propios de una fire-sale (venta forzada a cualquier precio), provocaría nuevas amortizaciones de estos activos. Y como muchos de ellos se usan como garantía para obtener liquidez en la Fed y las normas obligan a los bancos a tener unos mínimos de capital y liquidez, esas amortizaciones obligarían a la banca a captar nuevo capital.

Nadie más puede poner el dinero

Y entonces, ¿quién iba a poner más dinero después de haber sufrido enormes pérdidas? Los fondos soberanos han sido arrasados: la inversión de Dubai en Citigroup hace menos de un año se hizo con un precio de conversión de entre 32 y 37 dólares, y el banco cotiza ahora a 18. Morgan Stanley ha tenido mucha suerte de que los japoneses de Mitsubishi UFJ hayan completado la compra del 21% de su capital por 9.000 millones, algo que sólo se explica porque los nipones miran siempre a largo plazo, ya que ahora mismo no tiene sentido económico. Pero otros bancos no tendrán tanta suerte.

Eso nos deja la siguiente paradoja: el Tesoro haría quebrar a los bancos si compra sus activos a precios de mercado, porque les obligaría a la tarea imposible de ampliar capital en este entorno. La inyección directa de capital es una forma de salir del atolladero. Primero les da el capital y luego les compra los activos tóxicos, con lo que las amortizaciones no consumirán todo el capital y los bancos podrán seguir vivos. Incluso los bancos supuestamente sanos como JP Morgan, Bank of America o Goldman Sachs tendrán que aceptar estas inyecciones, quieran o no, porque el Tesoro les obliga. La razón es que, si no fuera así, los bancos que tomaran ese capital reconocerían su debilidad y nadie les prestaría dinero.

Una preocupación extendida es si todo este gasto de dinero público no conducirá a una espiral inflacionista. No necesariamente: no fue así en la crisis del 29, cuando desapareció el 30% de la masa monetaria porque 2.000 millones de dólares en depósitos se fueron al garete. Ahora los depósitos son seguros en general, pero las amortizaciones de activos hipotecarios, que van a alcanzar el billón de dólares, tendrán el mismo efecto en la masa monetaria a juicio de Kessler, para quien restablecer los préstamos bancarios es la única forma de devolver ese dinero a la economía.

Ahora no tenemos una huida de depósitos, sino de préstamos; es decir, nadie presta dinero a los bancos débiles. «Sí, es desagradable para un gobierno tener que nacionalizar empresas privadas, en especial en el sector financiero. Pero si miramos más allá, el nuevo plan abre una vía para acabar con esta sequía de crédito. No hay economía hasta que esto no se arregle. Y luego podremos empezar a hablar de las inevitables reformas que hay que hacer», concluye este experto.

– Los temores a que EEUU caiga en una recesión honda derriban a los mercados (The Wall Street Journal – 16/10/08)

(Por Sudeep Reddy, Jennifer Saranow y Ann Zimmerman)

Los temores a que Estados Unidos caiga en una profunda recesión provocaron la mayor caída del Promedio Industrial Dow Jones en 21 años, que coincidió con un descenso de las ventas minoristas y las ganancias de los bancos y el debilitamiento de la demanda de materias primas.

Las últimas cifras sugieren que EEUU se dispone a entrar en su mayor recesión desde inicios de los años 80. Tal noticia, junto a la reanudación de los problemas en los mercados de crédito, desencadenó una ola de ventas en los mercados que prácticamente borró de un plumazo el gigantesco avance del lunes.

El Promedio Industrial Dow Jones perdió 733 puntos, un 7,9%, para quedar en 8.577,91 unidades en medio de los temores a una recesión y las dudas acerca de las perspectivas del sistema financiero. El declive del miércoles representa el mayor descenso del Dow desde octubre de 1987 y su segunda mayor caída por puntos de la historia. El indicador acumula un declive de 21% en lo que va del mes y de casi 40% desde su máximo de hace un año.

Otros mercados acompañaron su derrumbe. El Índice Compuesto Nasdaq, por ejemplo, cedió 150,68 puntos, un 9,03%, para ubicarse en 907,84 unidades. El miércoles, los inversionistas perdieron US$ 1,1 billón (millón de millones) en valor de mercado, la segunda vez en la historia que pierden más de US$ 1 billón en una jornada.

Los inversionistas en renta fija volvieron a refugiarse en los instrumentos más seguros, como los bonos del Tesoro estadounidense a dos años, cuyo rendimiento bajó a 1,6%. El del bono del Tesoro a 10 años subió levemente para quedar en 4%.

El presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, advirtió en un discurso pronunciado en Nueva York que la economía estadounidense enfrenta momentos muy difíciles. «La estabilización de los mercados financieros es un primer paso, pero. una recuperación más amplia de la economía no ocurrirá de la noche a la mañana», aseveró. «En última instancia, la trayectoria de la actividad económica más allá de los próximos trimestres dependerá en gran medida de hasta qué punto los mercados financieros y crediticios vuelvan a un funcionamiento más normal».

Bernanke dejó sutilmente la puerta abierta para nuevos recortes en las tasas de interés al comentar que las presiones inflacionarias han cedido a raíz de la caída en los precios de las materias primas y las menores expectativas de inflación.

El impacto de nuevos recortes de tasas, sin embargo, está en duda. Los inversionistas están demandando grandes diferencias, conocidos como spreads, sobre las tasas de interés de referencia para realizar préstamos a empresas y consumidores. Mientras los spreads sigan siendo amplios, los beneficios de las reducciones en las tasas se diluyen. Una de las prioridades de las autoridades es aliviar los temores que se han apoderado de los mercados financieros. Eso estimularía la disposición de las entidades financieras a prestar a spreads más bajos.

Mientras tanto, aumentan los indicios de que EEUU sufrirá una recesión mucho más cruda que las de 2001 y 1990-91. Los despidos, que comenzaron a principios de año, se empezaron a acelerar el mes pasado, incluso antes de que azotara la crisis financiera.El Departamento de Comercio anunció que las ventas minoristas bajaron 1,2% el mes pasado, un declive mucho más pronunciado que en julio y agosto. Las cifras confirman que EEUU ya se estaba debilitando antes de que la crisis de los mercados entrara en una fase crítica. El consumo, que representa más del 70% de la economía estadounidense, probablemente registrará caídas sin precedentes en el tercer y cuarto trimestre.

Los problemas de EEUU están afectando a la economía mundial, cuyas débiles perspectivas han hecho caer los precios de las materias primas. El crudo, sin ir más lejos, perdió un 5,1% en Nueva York para quedar en US$ 74,54 el barril, su cierre más bajo en lo que va del año.

Mientras tanto, los persistentes problemas en los mercados crediticios probablemente golpearán con fuerza a los bancos en los próximos meses. J.P. Morgan Chase & Co. y Wells Fargo & Co., dos de los bancos más saludables del país, dijeron el miércoles que sus operaciones de banca de consumo experimentarán un deterioro que podría durar meses. J.P. Morgan, uno de los principales emisores de tarjetas de crédito, informó que los préstamos que tuvo que pasar a pérdida equivalieron a un 5% de su cartera de tarjetas de crédito, comparado con el 3,64% del tercer trimestre de 2007. El banco prevé que la cifra crezca a 6% para inicios del año entrante y a 7% para finales de 2009.

Muchos economistas revisaron a la baja sus estimaciones. La consultora Macroeconomic Advisers redujo su estimación y proyecta un descenso de 0,3% en el PIB durante el tercer trimestre. «El consumidor estadounidense está en serios aprietos. El crecimiento de los salarios se evapora, el crédito es escaso o no se consigue, los precios de las viviendas siguen cayendo. y los costos de los alimentos y la energía se quedan con una importante porción de sus presupuestos», dice Joshua Shapiro, economista jefe de la firma de consultoría MFR Inc. «Sin importar lo que haga el gobierno para rescatar el sistema financiero, se nos viene una recesión liderada por el consumo y promete ser grave».

– Las Bolsas europeas sucumben a las ventas (Cinco Días – 16/10/08)

El pesimismo ha vuelto a los parqués con fuerza. El mercado está empezando a ver que las medidas tomadas por los gobiernos y las autoridades monetarias no van a acabar con la crisis que sufre la economía. «Los malos datos macroeconómicos conocidos ayer -las ventas minoristas sufrieron la mayor caída de los últimos tres años- provocaron el nerviosismo entre los inversores, que tendrán que ir acostumbrándose a conocer datos de actividad que muestran un claro deterioro, tal y como predijo la Fed en la publicación del Libro Beige de ayer», explican los analistas de Renta 4.

Las Bolsas europeas son presas de una fuerte corriente vendedora. En el caso español, el Ibex recorta un 4,2%. La Bolsa de Nueva York cerró ayer con un descenso del 7,87 por ciento en el índice Dow Jones de Industriales, después de que el presidente de la Reserva Federal (Fed), Ben Bernanke, advirtiera de que la estabilización de los mercados financieros no será suficiente para garantizar la recuperación económica.

Este batacazo ha llevado a la Bolsa japonesa a cerrar con un retroceso del 11,4%, y a los mercados europeos a cotizar con descensos del 5,2% en Francfort y del 2,19% en París. La jornada es abundante en datos macroeconómicos procedentes de EEUU, como las peticiones de subsidio de desempleo o el IPC. Además, entidades financieras como Merrill Lynch, Citigroup y Capital One presentan sus resultados del trimestre.

– El Gobierno suizo acude al rescate de UBS (Cinco Días – 16/10/08)

UBS, el banco europeo más golpeado por la crisis financiera internacional, anunció hoy que ha alcanzado un acuerdo con el Banco Nacional de Suiza para transferir 60.000 millones de activos sin liquidez de su balance a un fondo separado

Asimismo, el banco recibirá una inyección de capital de 6.000 millones de francos (unos 3.700 millones de euros) de la Confederación Helvética.

– Credit Suisse anuncia pérdidas y amplía capital (Cinco Días – 16/10/08)

El banco suizo ha ampliado capital en 10.000 millones de francos suizos (6.500 millones de euros) y ha registrado pérdidas de 1.300 millones de euros en el tercer trimestre.

El banco ha explicado en un comunicado que ha captado capital de un pequeño grupo de grandes inversores mundiales, el principal de los cuales es el Holding de Qatar, una filial propiedad de la Autoridad de Inversiones de Qatar.

En cuanto a sus resultados para el tercer trimestre, el banco suizo ha anunciado un retroceso antes de impuestos de 3.200 millones de francos. En total, la entidad registra una pérdida neta de 1.300 millones de francos (840 millones de euros) en el tercer trimestre.

– El Nikkei se desploma un 11,4% arrastrado por Wall Street y Europa (Cinco Días – 16/10/08)

El índice Nikkei de la Bolsa de Valores de Tokio perdió hoy al cierre 1.089,02 puntos, o el 11,4%, hasta situarse en los 8.458,45 puntos.

El Dow Jones de Industriales, el principal índice de la Bolsa de Nueva York, cerró anoche con su segunda mayor caída por puntos y la novena en porcentaje de su historia, para perder así gran parte del terreno ganado en la espectacular subida del lunes.

Si ese día ese índice consiguió remontar más del 11% (en la única sesión con ganancias en lo que va del mes), hoy el Dow Jones perdió de un plumazo el 7,87% y se situó un 21% por debajo del nivel al que acabó septiembre.

– Trichet admitirá como garantía activos a un paso del «bono basura» (Expansión – 16/10/08)

(Por Miquel Roig)

El Banco Central Europeo anunció ayer una batería de medidas para recuperar la actividad de los mercados monetarios, aumentando todavía más las dosis de liquidez a la banca -tanto en euros como en dólares- y relajando los requisitos de los activos que los bancos pueden utilizar como garantía para acudir a sus subastas de efectivo.

Como parte de las nuevas medidas, el BCE admitirá como garantía para sus subastas de efectivo activos con rating BBB-, a tan solo un escalón de la calificación de «bono basura».

El paquete de medidas va en la línea de flexibilización y aumento de las subastas de liquidez emprendida por el BCE desde el inicio de la crisis financiera, en agosto de 2007, pero añade algunos elementos nuevos que estarán en vigor hasta finales de 2009. «Estas medidas contribuirán probablemente a reducir las restricciones de algunos bancos para participar en esta operativa de mercado abierto más generosa», afirma Jürgen Michels, economista de Citi.

La institución aceptará como colateral para acudir a sus subastas de liquidez, activos con una calificación mínima de BBB-, en lugar del anterior límite A-. El rating BBB- es el último considerado como «grado de inversión» y se sitúa a un solo escalón del BB+, con el que las agencias de rating califican los productos con elevada probabilidad de impago.

En compensación, el BCE exigirá un margen de seguridad mayor, conocido como haircut (un haircut del 5% quiere decir que si un banco pide 95 millones de euros al BCE, debe depositar como garantía activos valorados en 100 millones). Los únicos activos con rating BBB- que el BCE no admitirá serán las titulizaciones.

La institución amplía también a dólares, yenes y libras esterlinas -además de euros, como hasta ahora- la divisa de los activos elegibles para usar como colateral en sus subastas. Además, el BCE prestará dólares a través de swaps (contratos de intercambio de divisa con compromiso de recompra) y renovará y aumentará el número de subastas a tres y seis meses, en las que ofrecerá todo el efectivo que soliciten los bancos.

Este paquete de acciones se suma al anunciado la semana pasada para facilitar el acceso a la liquidez por parte de la banca. Esas medidas, junto la bajada de tipos de medio punto coordinada con otros bancos centrales, y el compromiso de los gobiernos de EEUU y la eurozona para recapitalizar los bancos y garantizar su deuda, han contribuido a moderar algunos de los signos de tensión de los mercados monetarios.

El euribor a tres meses, la referencia más líquida y más utilizada por los economistas para medir la salud del mercado interbancario, cayó ayer hasta el 5,168%, bien por debajo del 5,393% que alcanzó la semana pasada.

Sin embargo, estos indicadores se encuentran todavía lejos del tipo de interés oficial, del 3,75%, cuando, en condiciones normales, deberían situarse por debajo, ya que el mercado espera nuevas bajadas del precio oficial del dinero antes de fin de año…

– La UE acuerda un cambio contable para evitar el desplome de la banca (El Mundo – 16/10/08)

La Unión Europea ha acordado de manera unánime revisar las normas contables vigentes en la UE para eximir a los bancos de la obligación de ir devaluando sus activos en función de su valor de mercado. Los 27 países que forman el bloque se han reunido este miércoles en la primera jornada de una cumbre para analizar la crisis económica.

El objetivo de esta modificación es mitigar las consecuencias de las turbulencias en las entidades europeas y equiparar la normativa con la que tienen sus competidores del otro lado del Atlántico, donde ya se había rebajado esa exigencia.

La obligación de incluir en sus cuentas la evaluación de los títulos accionariales que posee, los bonos y derivados con su valor de mercado ha generado «problemas» -según fuentes comunitarias- a los bancos europeos, que han tenido que recortar a la baja muy rápidamente el valor de sus activos en un contexto de alta volatilidad en los mercados.

La enmienda de la normativa contable, que parte de una propuesta de la Junta de normas internacionales de contabilidad (IASB), permitirá a los bancos reclasificar sus activos, de la categoría de «negociables» -que deben ser contabilizados en función de su cotización- a la reservada a las inversiones a más largo plazo.

Esta posibilidad será de aplicación a partir de los resultados del tercer trimestre de 2008, que las entidades comenzarán a presentar en las próximas semanas. La Comisión Europea ha subrayado en un comunicado que la crisis actual justifica el recurso a la reclasificación por parte de las entidades.

El responsable europeo de Mercado Interior, Charlie McCreevy, ha destacado la rápida respuesta de la Comisión, impulsora de la modificación, a la petición de los Veintisiete, que solicitaron la semana pasada la revisión de las normas contables para adaptarlas a la situación en Estados Unidos.

Dada la persistencia de las turbulencias en los mercados financieros, Bruselas se comprometió a seguir vigilando todas las cuestiones relacionadas con la contabilidad que pueden afectar a la estabilidad del sector financiero.

En los próximos días, el Ejecutivo de la UE organizará una reunión con todos los actores responsables de la aplicación de la normativa contable en Europa para evaluar la situación y estudiar eventuales modificaciones en lo relativo a los productos derivados y los seguros, entre otros.

– La caída del petróleo obra el milagro: Wall Street consigue rebotar más de un 4% (El Confidencial – 16/10/08 Actualizado 22:01h)

(Por María Igartua)

Ha sido la caída del precio del crudo la que ha tenido que neutralizar los malos datos económicos y los miedos a la recesión. Tras dos días consecutivos de fuertes recortes, el precio del Texas se ha situado en los 70 dólares el barril, lo que ha arrojado cierta esperanza sobre la situación de las compañías de bienes de consumo. Con ello, ha neutralizado la preocupante caída de la producción industrial en septiembre -un 2,8%, su mayor bajada desde 1974-, que era la causante del desplome de los mercados durante toda la jornada.

Los malos datos económicos eran más fuertes que el IPC en los primeros compases. Tras conocerse que los precios al consumo en Estados Unidos se mantuvieron invariables en el mes de septiembre, los Futuros de la bolsa de Nueva York subían con fuerza y auguraban una apertura alcista de Wall Street, como así era. Pero el miedo a la recesión que impera en el parqué pronto se ha visto alimentado por la caída de la producción industrial y el mal dato manufacturero de la Fed de Philadelphia.

Tras dos desplomes consecutivos, el Dow Jones de Industriales, volvía a caer más de un 4%, mientras que el Standard & Poor´s 500 perdía un 4,5%. No obstante, después del sube y baja inicial, los principales indicadores de la bolsa de Nueva York han encontrado su sitio apoyados en los precios del crudo y han rebotado con fuerza: un 4,61% ha subido el Dow y un 4,14% el S&P, mientras el Nasdaq ha sumado un 5,49%

Los mercados están descontando estos días los problemas económicos que están por llegar. La recesión es más que nunca una realidad y los datos que se van conociendo no ayudan a devolver el optimismo a los mercados, que se mueven en un clima de alta volatilidad. Hoy se ha sabido que la producción industrial de Estados Unidos ha caído en septiembre un 2,8%, su mayor bajada desde 1974, como consecuencia de la ola de huracanes que ha asolado el país, unida a la huelga del sector aeronáutico y a la debilitación del sector manufacturero derivada de la crisis del crédito.

Jueves también de resultados, en esta ocasión le ha tocado el turno a Citigroup y a Merrill Lynch. En el caso del primero ha presentado sus cuartas pérdidas trimestrales que se elevan a 2.800 millones de dólares. Sus acciones que amanecían prácticamente planas han perdido algo más de un 2%, aunque han llegado a desplomarse un 9%. Por otro lado, Merrill Lynch, que fue adquirido por Bank of America el pasado mes de septiembre para salvarlo de la quiebra, ha anunciado pérdidas superiores a los 5.000 millones de dólares y, pese a que el mercado se esperaba una cifra sensiblemente inferior, sus acciones sumaban en los primeros compases más de un 4%, para acabar subiendo un 0,6%. Bank of America, por su parte, se ha contagiado de las subidas y ha conseguido ganar un 1,81%.

Tras la fuerte caída del petróleo ayer, a la que se le suma una nueva bajada hoy hasta los 73 dólares, las petroleras, que en la víspera fueron duramente castigadas con recortes superiores al 10%, volvían a recortar posiciones. Pero poco a poco, la incertidumbre que impera en los mercados también ha hecho que éstas consigan el rebote, con lo que Chevron ha sumado un 5,2% y Exxon Mobil se ha disparado un 11,39% frente a las caídas superiores al 3% de los primeros minutos de negociación.

– La cancelación de posiciones de «hedge funds» añade volatilidad (Cinco Días – 17/10/08)

(Por A. B. Nieto – Nueva York)

El sector de los hedge funds está registrando uno de los momentos más bajos de su historia y el pasado mes de fue uno de los peores para estos pools de inversión desde la caída del Long Term Capital Management en 1998. Su evolución está añadiendo volatilidad a los mercados.

La media de pérdidas en este mes fue del 8,6% según Hedge Fund Research. Para algunos gestionados por Citadel, Greenlight Capital (de David Einhorn, el gestor que catalizó la crítica a Lehman) o por Highland Capital Management la situación es peor y en el caso de este último ha cerrado uno de sus fondos más importantes el Highland Crusader Fund, según informaba Bloomberg.

Según TrimTAmbs Investment, los inversores de este sector de fondos alternativos (que mueven 1,9 billones de dólares) han retirado al menos 43.000 millones de dólares en septiembre en EEUU, una cifra que se considera históricamente elevada. Retirar este capital en este momento de adicional desapalancamiento está dando lugar a una espiral complicada porque los fondos están teniendo que deshacer más posiciones para devolver a los inversores su dinero lo que a su vez está deprimiendo las inversiones y animando a otros inversores a retirar más dinero.

Para muchos de los operadores estos cierres y la olas de posiciones que se están deshaciendo por parte de los hedge funds, están añadiendo parte de la volatilidad histórica, y hasta cierto punto errática, que se vive en los mercados en estos días y que los propios hedge funds están sufriendo. Los analistas esperan que la tendencia siga el resto del año.

El sector se enfrenta ahora y a raíz de esta crisis a una de las situaciones más tensas, no sólo por la presión en sus resultados sino también porque vuelve a calar la idea de que deben ser regulados. Es una propuesta francesa que no se ha desestimado en EEUU, un país en el que se está empezando a aceptar (a regañadientes) que habrá que tener más regulación…

– Libia toma un 4% de Unicredit y apunta a Telecom Italia (Expansión – 17/10/08)

El régimen de Muamar el Gadafi ha centrado sus miras inversoras en Italia, siguiendo la estela de países emergentes que aprovechan la crisis para entrar en grandes empresas occidentales. Libia se ha convertido en el segundo máximo accionista del mayor banco de Italia, Unicredit, con un 4,2%, y dirige ahora sus objetivos a Telecom Italia, participada por Telefónica.

La jornada ha comenzado en la Bolsa de Milán de manera totalmente atípica. Dos de sus valores más emblemáticos, Unicredit y Telecom Italia, han sido suspendidos de cotización.

Antes de la apertura, los futuros presagiaban ya fuertes subidas para las dos compañías. En el caso de Unicredit, los avances alcanzaban el 9,95%, y el 7,78% en Telecom Italia.

Detrás de estas dos subidas aparecen las ambiciones inversoras de Libia. La ex colonia italiana, a través de su banco central y de otras dos sociedades públicas, ha comprado en las últimas fechas un 3,67% del capital de Unicredit. Desde 1997 contaba con una participación del 0,56%, de forma que sumaría un 4,23%.

Esta participación podría verse aumentada si Libia lleva a cabo su intención de acudir a la ampliación de capital prevista por Unicredit, por un importe total de 500 millones de euros…

Hace sólo un mes, el primer ministro italiano, Silvio Berlusconi, anunció por televisión la posible entrada de nuevos accionistas extranjeros, posiblemente fondos soberanos de países árabes, en Telecom Italia.

El interés inversor de Gadafi en Italia se plasmó también, años atrás, en la entrada de una sociedad ligada a su familia en uno de los clubes de fútbol más representativos de Italia, la Juventus de Turín, el equipo predilecto de Al Saadi Gadafi, hijo del jerarca libio.

– El mayor banco de China negocia su entrada en el mercado francés (Expansión – 17/10/08)

En la misma semana en la que abrió su primera sucursal en Nueva York, el mayor banco de China, Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) se encuentra en negociaciones para poder comenzar sus operaciones en el mercado bancario francés.

– ING se hunde un 27% ante los rumores de inyección de capital (Negocios – 17/10/08)

La entidad financiera ha perdido en tres sesiones más de un 40% de su capitalización bursátil, casi 11.500 millones de euros. Las especulaciones sobre la necesidad de una inyección de capital, motivo del retroceso.

Los títulos de Ing Groep cerraron hoy en bolsa, al dejarse un 27%, y situar el precio de las acciones por debajo de los 8 euros, arrastrado por los rumores sobre una posible falta de liquidez que podría obligar a la entidad a realizar una ampliación de capital, a pesar de que el banco salió al paso para defender su posición de liquidez y su solvencia…

Expertos consultados por Europa Press destacaron que el mercado ha dado credibilidad al rumor porque otras entidades europeas han tenido que ser rescatadas, y el Gobierno holandés se vio forzado a adquirir los activos de Fortis Bank Nederland, en los que se incluía la participación del banco belga-holandés en RFS Holdings.

Asimismo, explicaron que las especulaciones sobre una importante salida de capital de los depósitos, ha hecho temer a los inversores problemas de solvencia en el banco holandés.

En tres sesiones, el banco holandés, ha perdido más de un 40% de su capitalización bursátil, casi 11.500 millones de euros.

«Parecen existir diversas especulaciones que apuntan a que ING no tiene bastante capital», aseguró Joost de Graaf, un gerente de cartera mayor que ayuda a supervisar aproximadamente 650 millones de dólares en la Dirección de Capital Kempen en Amsterdam.

La entidad financiera vale en bolsa ahora menos de 17.000 millones de euros…

– Buffett seguirá comprando mientras lo precios sean atractivos (Negocios – 17/10/08)

Warren Buffett asegura que mientras lo precios continúen siendo atractivos continuará comprando activos y títulos en EEUU, según informa el «The New York Times».

«Una simple regla dicta mi modo de comprar: sé cauto cuando los demás se muestren codiciosos y se codicioso cuando el resto se muestre cauto», señaló el multimillonario estadounidense.

El exitoso inversor Warren Buffett señaló que a corto plazo el desempleo crecerá, las actividades empresariales «vacilarán» y los titulares continuarán siendo «aterradores». Pero los miedos hacia la prosperidad a largo plazo de la nación «no tienen sentido».

«Estos negocios posiblemente sufran traspiés en sus ingresos, como pasa siempre, pero la mayor parte de las compañías estarán marcando nuevos récords de beneficios en 5, 10 y 20 años a partir de ahora», apuntó Buffett.

El que fuera llamado «Oráculo de Omaha» indicó que no se pueden predecir los movimientos del mercado bursátil a corto plazo. Sin embargo, lo que es probable es que el mercado se moverá al alza, quizás de un modo considerable, antes de que el sentimiento o la economía vuelvan a levantarse. «Si esperas al petirrojo, la primavera ya se habrá terminado», apostilló…

El famoso filántropo aseguró que los inversores que se aferran ahora al dinero están ignorando el aviso que ya hizo Wayne Gretzky (jugador profesional de hockey), «yo patino hacia donde va a estar la pelota, no hacia donde ha estado».

«No me gusta opinar sobre el mercado financiero, y no tengo idea de lo que hará el mercado a corto plazo. De cualquier manera, yo seguiré la frase que decía un cartel de un restaurante que abrió en el edificio de un banco vacío, y que rezaba: pon tu boca donde estuvo tu dinero. Hoy mi boca y mi dinero dicen acciones», sentenció Buffet.

– Investigan al director del FMI (BBCMundo – 18/10/08)

El Fondo Monetario Internacional (FMI), está investigando si su director, el francés Dominique Strauss-Kahn, abusó de su posición en una relación que mantuvo con una subordinada. Según el diario The Wall Street Journal, la investigación se inició a petición de Shakour Shaalan, de Egipto, uno de los miembros más veteranos del Consejo Ejecutivo del FMI

En un comunicado, Strauss-Kahn dijo estar cooperado con la averiguación, aunque negó haber incurrido en abuso de poder. La noticia sobre la investigación al máximo responsable del FMI llega mientras la economía mundial atraviesa la peor crisis de las últimas décadas.

La averiguación se centra en la supuesta relación que el director del FMI mantuvo con Piroska Nagy, quien hasta hace poco era una alta funcionaria del Departamento para África de la institución. Según fuentes citadas por el Wall Street Journal, la relación entre ambos comenzó a principios de este año durante una conferencia en Europa.

La investigación pretende determinar si Piroska Nagy recibió una indemnización por despido mayor de la que le correspondía cuando abandonó la organización en agosto pasado. También se quiere averiguar si la ex funcionaria del FMI fue sometida a algún tipo de presión para que abandonar su cargo.

– Corea del Sur anuncia 100.000 millones de dólares en garantías estatales (La Vanguardia – 19/10/08)

Corea del Sur anunció hoy oficialmente que proporcionará garantías estatales por valor de 100.000 millones de dólares para ayudar a los bancos locales a pagar las deudas que contraigan en divisa extranjera.

Con esta medida el Gobierno de Seúl garantizará a partir de mañana y durante un periodo de tres años el pago de todos los préstamos en divisa extranjera que contraigan los bancos surcoreanos hasta junio de 2009, según un comunicado oficial recogido por la agencia de noticias Yonhap.

Las autoridades anunciaron hoy también que aportarán «lo antes posible» 30.000 millones de dólares procedentes de sus fondos de reservas de divisas extranjeras a los bancos y exportadores locales. Esta cantidad se sumará a los 15.000 millones de dólares que el Gobierno de Seúl inyectó recientemente en el sistema financiero.

Se trata de una de las estrategias de Corea del Sur para paliar la escasez de dólares en el mercado local y devolver la confianza a los inversores.

«Al igual que otras economías han empezado a ofrecer garantías para los préstamos interbancarios, el Gobierno surcoreano tomará medidas similares para evitar colocar a los bancos locales en situación de desventaja», según un comunicado oficial.

El Banco de Corea (BOK) ya anunció el viernes que reformará el mercado de suministro de dólares a la economía para impedir un desplome mayor de la moneda local, el won, cada vez más débil frente al dólar estadounidense.

«El Gobierno buscará el establecimiento de políticas de estabilización del mercado de manera decisiva y suficiente para minimizar el coste total de la puesta en marcha de las medidas propuestas», añadió el comunicado distribuido hoy.

El Banco de Desarrollo de Corea y el Banco de Exportaciones e Importaciones surcoreano se harán cargo de las garantías estatales, que empezarán a aplicarse a partir de mañana, hasta que el Parlamento apruebe el nuevo plan.

Las medidas gubernamentales se ponen en marcha en un momento de creciente inestabilidad en el sistema financiero global que ha golpeado con dureza a Corea del Sur, donde el won ha perdido desde enero un 30 por ciento de su valor.

El principal índice de la Bolsa de valores surcoreana, el Kospi también se ha visto afectado por la crisis y el viernes pasado cayó 2,73 por ciento para situarse en su nivel más bajo de los últimos tres años.

– Holanda fortalecerá ING con 10.000 millones de euros (Negocios – 19/10/08)

El grupo bancario holandés ING recibirá una inyección de capital estatal de 10.000 millones de euros, anunciaron hoy en una rueda de prensa conjunta el Banco Central de Holanda (DNB), el ministerio de Finanzas neerlandés e ING.

ING es el primer banco que va a utilizar parte de los 20.000 millones de euros que el Gobierno holandés, como otros muchos en todo el mundo, ha puesto a disposición de las entidades financieras para hacer frente a la inestable situación financiera.

El presidente de ING, Michel Tilmant, dijo que esta ayuda responde a «circunstancias excepcionales», y que la cantidad de 10.000 millones de euros es «suficientemente cómoda como para absorber las sacudidas del futuro», causadas por la crisis global.

Por eso, subrayó que con esta inyección de capital «la posición de competitividad de ING se ha visto reforzada». Estimó asimismo que ING tiene los «requisitos de capital (normalmente) requeridos» pero subrayó que la crisis financiera «ha puesto los niveles más altos». Recordó que «en las últimas semanas las instituciones financieras a escala mundial se han visto recapitalizadas o rescatadas».

El presidente del DNB, Nout Wellink, comentó que este apoyo financiero a ING, del que recordó que es «el segundo banco mundial de ahorros», permitirá al grupo tener «una excelente condición para continuar haciendo negocios».

Como contrapartida de la inyección de capital, el Gobierno recibe «seguridades» por valor de 10.000 millones de euros, las cuales «tienen las mismas características que las acciones», según un comunicado del ministerio de Finanzas. La inyección estatal de capital «no diluye el capital de los accionistas», especificó también el comunicado.

Además, el Estado aporta dos consejeros a ING que tendrán derecho a veto en decisiones «fundamentales» que se refieran a inversiones que afecten a más del 25 por ciento del capital propio de la empresa. También los miembros ejecutivos de ING renuncian a sus bonificaciones sobre el año 2008.

El Gobierno holandés ya había comprado las actividades holandesas del grupo bancario Fortis por valor de 16.800 millones de euros, en una operación de rescate de ese banco en conjunto con Bélgica y Luxemburgo.

ING es una compañía global de servicios financieros, la decimotercera en el ranking mundial y la más grande en Internet, y está centrada en banca, inversiones, seguros de vida y jubilación. Tiene más de 75 millones de clientes en Europa, EEUU, Canadá, Latinoamérica, Asia y Australia, de los que 1,7 millones habitan en España, con depósitos de 13.800 millones de euros, según datos de la propia empresa.

El pasado viernes su cotización en bolsa perdió hasta un 27 por ciento a causa de los rumores sobre la inyección de capital que finalmente se ha concretado hoy. El grupo reconoció que sus resultados del tercer trimestre se han visto afectados por la crisis, pero subrayó que la posición de capital estaba «en la línea de los objetivos establecidos». Sin embargo adelantó que, según datos aún provisionales, tuvo unas pérdidas entre julio y septiembre de 500 millones de euros a causa de la crisis financiera global. EFE

– Renuncia tras pérdida millonaria (BBCMundo – 20/10/08)

El presidente y dos gerentes de uno de los bancos más grandes de Francia, Caisse d’Epargne, han renunciado este domingo luego del escándalo por la pérdida de unos US$ 800 millones relacionada con el caos del mercado financiero mundial.

Charles Milhaud dijo que aceptaba la total responsabilidad por el incidente ocurrido a principios de octubre y que dejará su cargo sin aceptar indemnización. «Esta pérdida es el resultado de la excepcional volatilidad de los mercados durante este período y del fracaso en las instrucciones que la junta directiva y yo mismo dimos», dijo Milhaud en un comunicado que citó la agencia de noticias AFP. Los otros dos ejecutivos que renunciaron son el director general y el gerente de Finanzas.

Caisse d’Epargne es un banco de ahorros tiene los depósitos de millones de individuos y cuenta el apoyo del gobierno. El anuncio de la pérdida se hizo inmediatamente después de que el Caisse d’Epargne había expuesto su plan de fusionarse con otro banco de ahorristas, el Banque Populaire.

El presidente francés, Nicolas Sarkozy, dijo que las pérdidas de Caisse d’Epargne son «inaceptables», en momentos en que los gobiernos europeos están bregando para que se recupere la confianza en el sistema financiero. Además, el mandatario criticó a los ejecutivos del banco por permitir a los operadores de bolsa apostar grandes sumas de dinero en instrumentos financieros de riesgo. Mientras que la ministra de Finanzas del país, Christine Lagarde, pidió una auditoría especial a todos los bancos franceses.

Cuando se reveló la multimillonaria pérdida, el banco indicó que el incidente no socavaría su capacidad financiera ni afectaría a sus clientes. Agregó que tampoco arruinaría su plan de fusionarse en un solo banco con Banque Populaire, transformándose en uno de los más grandes de Francia con depósitos de US$ 643.200 millones.

Entre estos dos bancos tienen la mayoría de las acciones del banco de inversiones Natixis, que ha estado entre los más castigados en Francia por la crisis de las hipotecas de alto riesgo (sub-prime) de Estados Unidos.

Este último incidente se da luego de la pérdida, a principios de 2008, de US$ 6.566 millones por parte la Société Générale provocada, según el banco, por operaciones irregulares realizadas por un operador bursátil de la institución, Jerome Kerviel.

El periodista de la BBC, Duncan Bartlett, dice que «este escándalo no pudo haberse dado en peor momento para la reputación del país», ya que el gobierno había advertido a sus bancos de no ser negligentes con el dinero de sus clientes. «Pero parece que los operadores ignoraron las advertencias y apostaron una enorme suma de dinero con la esperanza de que las acciones bursátiles aumentaran (su valor), justo antes de que la crisis financiera global derrumbara los precios en el mercado», agrega.

– El Gobierno alemán vigilará de cerca a los bancos beneficiarios del plan de rescate (Negocios – 20/10/08)

El Gobierno alemán ha impuesto una serie de condiciones estrictas para los bancos que se beneficiarán del plan de rescate de 500.000 millones de euros, incluidos límites en los salarios de sus dirigentes, según se puede comprobar en el borrador de la ley.

Las medidas discutidas antes de que el gabinete debata hoy el proyecto incluyen obligaciones para que los bancos establezcan un sistema apropiado de compensaciones para los miembros de sus consejos. Así, se consideran inapropiados aquellos sueldos que superen los 500.000 euros anuales, aunque un representante del Gobierno desveló que aún hay ciertos desacuerdos sobre esta condición y que aún sufrirá alguna variación.

Además, los bancos que participen de la medida de rescate también se verán forzados a desechar las indemnizaciones por despido y los incentivos que el Gobierno considere desmesurados. Tampoco se les permitirá pagar dividendos mientras están haciendo uso de los fondos del rescate. Por último, el proyecto de ley prevé poner un tope a la recapitalización de 10.000 millones de euros por banco y limitará los riesgos bancarios en 5.000 millones de euros por entidad.

– La cúpula de Lehman Brothers testificará para explicar la quiebra de la entidad (Cinco Días – 20/10/08)

Los fiscales estadounidenses han intensificado la investigación sobre el colapso y quiebra de Lehman Brothers, emitiendo al menos una decena de citaciones. Toda la cúpula de la entidad, incluido su último consejero delegado, Richard Fuld, deberá testificar.

Los fiscales federales de Brooklyn, Manhattan y Nueva Jersey están estudiando si los ejecutivos de Lehman, incluido Fuld, engañaron a los inversores que participaron en la ampliación de capital de 6.000 millones de dólares (4.500 millones de euros) que el banco realizó en junio.

Esta operación se produjo cuando Lehman presentaba unas pérdidas trimestrales de 2.800 millones de dólares, lo que provocó una caída en sus acciones.

Los fiscales también están investigando los comentarios hechos por ejecutivos de Lehman durante una conferencia telefónica del 10 de septiembre, cinco días antes de la presentación de la bancarrota. También se quiere verificar si Lehman asignó los valores apropiados a sus activos inmobiliarios.

Los expertos legales esperan que los fiscales intenten armar una acusación de fraude contra los ejecutivos de Lehman mediante la búsqueda de documentos internos que contradigan las declaraciones públicas sobre la situación del banco.

– Un rescate para el rescate (BBCMundo – 20/10/08)

El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Ben Bernanke, le dijo al Congreso de su país que probablemente se necesitará más capital estatal para aliviar la crisis económica. Bernanke habló del tema frente a un comité que está examinando los méritos de adelantar la puesta en marcha de un nuevo paquete de estímulo económico.

Se trata de un paquete adicional al polémico plan de rescate financiero de US$ 700.000 millones que, tras duras negociaciones, fue aprobado por ambas cámaras y finalmente promulgado como ley al principio de octubre.

La posibilidad que están estudiando ahora es la de aplicar otra inyección de dinero para reforzar la economía. El presidente George W. Bush se opone a la idea. Pero el titular de la Reserva Federal considera que es apropiado que tal estímulo sea otorgado, dado el estado de la economía.

Wall Street reaccionó positivamente a la mera posibilidad de que se apruebe un segundo paquete de ayuda y terminó el día casi 4,7% al alza.

Medidas para ayudar

Aunque no especificó el monto que se requeriría para que hubiera una mejoría, anticipó que la cantidad debía ser grande. Agregó que el paquete de estímulo debe ser oportuno y bien dirigido; además, debe limitar el impacto a largo plazo en el déficit presupuestario gubernamental, que batió un récord por alto en el pasado año fiscal.

«Si el Congreso aprueba un paquete financiero, debe considerar incluir medidas que ayuden a facilitar el acceso al crédito para consumidores, negocios y otros prestatarios», dijo. «Ese tipo de medidas pueden ser particularmente efectivas para promover el crecimiento económico y la creación de empleos», sugirió. La semana pasada, los dirigentes demócratas propusieron un plan con un costo de US$ 150.000 millones.

Varios analistas están pronosticando que la economía de EEUU se encogerá a finales del año y principios del próximo, de manera que alcanzará la clásica definición de una recesión: medio año con crecimiento negativo. Otros expertos piensan que ya se llegó a la recesión…

– El Gobierno francés prestará 10.500 millones de euros a los seis bancos más importantes (Negocios – 20/10/08)

El montante se repartirá entre Crédit Agricole, BNP Paribas, Credit Mutuel, Caisse d’Epargne, Banque Populaire y Société Générale. El Gobierno francés pretende de este modo paliar los efectos de la crisis.

El Gobierno francés prestará 10.500 millones de euros a los seis bancos más importantes del país antes de que concluya 2008 con el objetivo de que estas entidades incrementen sus reservas gracias a un fondo ya previsto en el plan galo para paliar las consecuencias de la crisis, señaló ayer la ministra de Economía, Christine Lagarde.

En concreto, el Crédit Agricole recibirá el montante mayor, de 3.000 millones, mientras que el resto se repartirá de la siguiente forma: 2.500 millones para BNP Paribas, 1.700 para Société Générale, 1.200 para Crédit Mutuel, 1.100 para Caisse d’Epargne, y 950 millones para Banque Populaire.

El presidente galo, Nicolás Sarkozy, ya había dicho la semana pasada que el Ejecutivo había destinado 360.000 millones de euros como parte del esfuerzo internacional para ayudar a los bancos y, ahora, Lagarde confirmó el destino concreto de parte de este ayuda. «El dinero provendrá de un fondo de recapitalización de 40.000 millones de euros que formaba parte de ese plan», señaló la ministra, en una rueda de prensa en la que participaron los presidentes ejecutivos de las entidades.

«La suscripción de la emisión de deuda se realizará a través del vehículo de inversión estatal», para la recapitalización de los bancos, añadió. Asimismo, el Estado prestará la misma cantidad a las seis empresas en 2009, y les aplicará las mismas condiciones que impondrá este ejercicio, como metas de préstamos para los clientes minoristas y empresariales y para las autoridades locales.

Además, los bancos pagarán una elevada tasa de interés de más de 400 puntos básicos sobre la tasa libre de riesgo, pero según la Federación Francesa de Bancos «esas facilidades de liquidez combinadas permitirán a los bancos seguir financiando la economía».

– Bélgica inyecta 1.500 millones de euros en la aseguradora Ethias (Negocios – 20/10/08)

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